随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革(gé)三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金，相比去(qù)年(nián)四季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动(dòng)上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业(yè)做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季的基金配置清单(dān)也(yě)重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目(mù)前(qián)公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末是(shì)与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则由海富(fù)通改革(gé)驱动(dòng)连续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一(yī)季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀(shā)的(de)个股，对(duì)于基(jī)本面(miàn)坚固(gù)或(huò)出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多(duō)年(nián)化(huà)工(gōng)研究(jiū)经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前(qián)行业配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基(jī)金中，汇添富(fù)科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列(liè)增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前(qián)三则(zé)被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基(jī)金(jīn)增(zēng)持前(qián)三分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇(huì)添(tiān)富外延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基金(jīn)增持前三(sān)依(yī)次为(wèi)易方(fāng)达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济(jì)政策的(de)提振与人工智能(néng)主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一季度(dù)披露(lù)的(de)情(qíng)况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略(lüè)高于(yú)权益(yì)配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成(chéng)长型基金的配置(zhì)比例(lì)，同时适度降(jiàng)低(dī)价(jià)值(zhí)型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策(cè)略参(cān)与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权益部分依然(rán)保持略(lüè)超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多(duō)策略”的(de)方式来(lái)平滑组合波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓(cāng)基金，富(fù)国信(xìn)用(yòng)债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出(chū)前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经理对(duì)全年市场(chǎng)的(de)主线(xiàn)判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上(shàng)除了向小市(shì)值(zhí)成长风格有一定偏离(lí)外(wài)，其他方面(miàn)没有明(míng)显的偏(piān)离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策方向的(de)明(míng)朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确的(de)判(pàn)断，在(zài)操(cāo)作(zuò)上，本(bě方阵是什么意思n)基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估(gū)值价(jià)值风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三(sān)年(nián)今年(nián)一季度(dù)的主要持仓仍然坚持(chí)长期资(zī)产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基(jī)本(běn)面和估(gū)值性(xìng)价比，略(lüè)加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保持(chí)组合(hé)处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一季(jì)报(bào)超预(yù)期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的(de)超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基(jī)金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经(jīng)历过去几年(nián)的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位方阵是什么意思、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的(de)配置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那(nà)些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技基金。在(zài)不同(tóng)地(dì)域的投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基(jī)金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产(chǎn)年度(dù)目(mù)标配(pèi)置比例(lì)为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增(zēng)长和(hé)政策(cè)支持方向作(zuò)为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低(dī)估(gū)值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活(huó)动(dòng)趋(qū)于正常的消(xiāo)费(fèi)医药(yào)板块，以及受益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底(dǐ)及(jí)国(guó)产替代的科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据(jù)真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期(qī)维持对(duì)权(quán)益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)。从确(què)定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经(jīng)济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票(piào)价(jià)弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带(dài)一路带(dài)动下的(de)部分细分领(lǐng)域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值(zhí)处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的(de)水平(píng)，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是(shì)确定性的(de)，节奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持(chí)此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出(chū)或补(bǔ)贴(tiē)可(kě)能增加的(de)基建、信(xìn)创、自(zì)主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持续(xù)关注新技(jì)术(shù)对经(jīng)济各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费(fèi)服务(wù)业(yè)来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随(suí)着节日出行、消费(fèi)数据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三(sān)年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本(běn)面的总体改善能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸多细分方向。结(jié)构方面(miàn)，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市场会(huì)围(wéi)绕(rào)各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时(shí)，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言(yán)，医药板块(kuài)的估值(zhí)性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的(de)关键环(huán)节，是长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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