北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农(nóng)数(shù)据出(chū)炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连(lián)续(xù)环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国(guó)地区(qū)银行(xíng)股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏观(guān)分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降(jiàng)却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩(suō)带(dài)来的(de)大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前(qián)也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人(rén)数的增(zēng)长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据(jù)相同的(de)方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成(chéng)本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计(jì)5月是(shì)美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会(huì)将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始(shǐ)降息，需(xū)要看到(dào)就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经(jīn粤西是指什么地方g)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发酵(jià粤西是指什么地方o)、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅(fú)下(xià)挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力(lì)加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期或在(zài)短(duǎn)期(qī)提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年(nián)降息(xī)的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息(xī)并未提前(qián)预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和(hé)银行(xíng)宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有(yǒu)多(duō)家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全(quán)球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购(gòu)买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其(qí)关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季(jì)度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于(yú)美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍(réng)在(zài)蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次(cì)加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩(suō)动(dòng)作并没有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的(de)观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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