如果要论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是(shì)在(zài)全(quán)球主要(yào)股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表现，脑妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西(nǎo)海中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续(xù)第(dì)六(liù)周成为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截(jié)至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的(de)股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日(rì)元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增(zēng)持，也令不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对(duì)投资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表(biǎo)示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多(duō)平(píng)时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴(bā)菲(fēi)特(tè)的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美(měi)国科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能(néng)也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的(de)曙光(guāng)和令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日(rì)本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部(bù)和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上(shàng)市(shì)企业在意识到(dào)资本(běn)成本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计(jì)划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本(běn)龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)前三个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个(gè)季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数(shù)从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业(yè)复妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组织的经济(jì)前景(jǐng妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西)指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业(yè)绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股(gǔ)市今年(nián)的涨势或(huò)将(jiāng)延(yán)续(xù)下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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