财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无(wú)法触(chù)发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和(hé)做市商组成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决(jué)议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市(shì)场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据(jù)的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年(nián)到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级(jí)债作为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府(fǔ)干(gàn)预的(de)信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次(cì)级债的持有人是(shì)相较于(yú)AT1债券(quàn)的优先债权(quán)人(rén)。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委员会没(méi)有对(duì)AT1债券是(shì)否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引(yǐn)发(fā)了大(dà)量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也(yě)在(zài)市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融市场较为(wèi)常见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考(kǎo)资(zī)产的面值(zhí)减去违约后的(de)市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿美(měi)元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿美元为张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗”的商(shāng)誉覆(fù)盖(gài)，意味(wèi)着收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的(de)董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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