昨(zuó)夜，美国(guó)银(yín)行股持续暴跌，内外(wài)盘商(shāng)品期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股(gǔ)三大指数集体(tǐ)低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳(nà)指跌(diē)0.57％，标普500指数(shù)跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银行股又(yòu)崩了，第一共和银(yín)行股价重挫，盘中一(yī)度跌近(jìn)30％，尾盘跌(diē)幅扩大至50％，续刷历史(shǐ)新低。硅(guī)谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国(guó)地区性银行股再次大跌，导致美国国债价格飙升，短期市场(chǎng)利率大幅下跌(diē)，债券交易员不再完全押注(zhù)美联储会(huì)再加息25个(gè)基点。6月的美联储利率掉期合(hé)约目前反映出，央行基(jī)准利率仅比(bǐ)当(dāng)前有效联邦(bāng)基金利率(lǜ)高出20个基(jī)点，这(zhè)暗示未来两次FOMC会议中有(yǒu)一次加息的可能性约为80％。而本周早些时候，交易员认为美联储在5月份加息几乎是肯定(dìng)的，且6月份有可能进一步加息。除了大(dà)幅降低加息的可(kě)能性外(wài)，掉期交(jiāo)易还显示，市场对利(lì)率见(jiàn)顶后美联储降息(xī)的(de)押(yā)注有所增(zēng)加，他(tā)们(men)预计到年(nián)底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿石指数期(qī)货05合约跌(diē)破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以(yǐ)来首次。WTI原(yuán)油日内(nèi)走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面，截(jié)至昨日(rì)23时收(shōu)盘，国内期(qī)货主力合(hé)约几(jǐ)乎全线下跌。玻(bō)璃、焦(jiāo)煤、菜(cài)油(yóu)、PTA、燃料油跌(diē)超2％，焦炭(tàn)、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至(zhì)今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦特(tè)6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有(yǒu)色金属全线(xiàn)下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天(tiān)深夜，白宫发布(bù)声明称(chēng)，美国总统拜(bài)登(dēng)将否决众议院议长、共和党领(lǐng)袖麦卡锡提出的债(zhài)务上限方案(àn)。白宫称：众议院共和党人必须在(zài)没有任何要求和条件(jiàn)的情况(kuàng)下打消违约(yuē)的可(kě)能性，并解决债务上限(xiàn)问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡(xī)公布(bù)了(le)一项将债务上(shàng)限问题和削减支出捆绑的计(jì)划，要将(jiāng)债务上限上(shàng)调1.5万(wàn)亿(yì)美元，但同时还要削减4.5万亿美元的政府支出(chū)。

　　同在周二，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦警告称，如(rú)果(guǒ)美国国会(huì)不提高政府的债务上限，由此产生的(de)债务违约将(jiāng)在美国(guó)引发一场“经济(jì)灾难”，使未来几(jǐ)年的利率上升(shēng)。

　　耶伦当天(tiān)表示，债务违约将导致失业率(lǜ)上升，同时使(shǐ)美(měi)国(guó)家庭在抵押(yā)贷(dài)款、汽车贷(dài)款(kuǎn)和(hé)信用卡上的支(zhī)出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万(wàn)亿美元(yuán)的债务(wù)上限是(shì)国会的(de)一项(xiàng)“基本责任(rèn)”，如果违约将产(chǎn)生一(yī)场经济和金融(róng)灾难，使借贷成本永久提高，增(zēng)加未来的投资成本(běn)。如果不提高债务上(shàng)限，美国企业将面(miàn)临信贷市场的(de)恶化，政府将可能无法向军人家庭(tíng)和依赖社会保障(zhàng)的(de)老(lǎo)年人发(fā)放款项。

　　拜登正(zhèng)式宣布竞选连任美国(guó)总统

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚，美国总(zǒng)统拜(bài)登正式宣布，他将(jiāng)参加(jiā)2024年的(de)连任竞选。法新社称，拜登(dēng)将“以(yǐ)创纪录的80岁高龄”投入到一场新(xīn)的激烈竞选中(zhōng)。

　　拜(bài)登(dēng)在推特上写(xiě)道：“每一代人(rén)都要经(jīng)历(lì)为(wèi)了民主挺(tǐng)身(shēn)而出(chū)的(de)时刻，为了(le)他们(men)的基本(běn)自(zì)由挺身而出(chū)。我(wǒ)相信这(zhè)是我(wǒ)们的(de)时(shí)刻。这就是我竞选连任美(měi)国总统的原(yuán)因(yīn)。加入我们，让我们完成(chéng)这项任(rèn)务。”拜登还附上了(le)一(yī)段视(shì)频。

　　法新(xīn)社分析称，目前拜登在民(mín)主党(dǎng)内部(bù)没(méi)有(yǒu)真正的挑战者，但他的年龄可能受到“持(chí)续(xù)而激烈(liè)”的审视。拜登已经80岁，到第二任期结束时，这位资深(shēn)民主党人将年满86岁(suì)。

　　美国(guó)全国(guó)广播公(gōng)司（NBC）上周(zhōu)末(mò)发布的一项(xiàng)民调显示，70％的(de)美国人包(bāo)括51％的民主党人，认为拜登不应该参选。不支(zhī)持(chí)他参(cān)选(xuǎn)的人(rén)中，69％的(de)人认(rèn)为年龄是(shì)一个主要(yào)或次(cì)要原因。

　　国内期(qī)交所公布(bù)劳(láo)动节期间风控工(gōng)作安排

　　昨日，国内各家期货交易所公(gōng)布劳动节期间有关(guān)工作安排，调整相关(guān)期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证金水平。

　　上期所(suǒ)通(tōng)知称，自(zì)4月27日(rì)起(qǐ)第(dì)一(yī)个未出(chū)现(xiàn)单边市的交易日收盘(pán)结算(suàn)时，铜、铝、锌、铅(qiān)期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例调(diào)整为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)调整(zhěng)为9％；不锈(xiù)钢(gāng)、纸浆期货(huò)合约的交易(yì)保证金比例(lì)调整为12％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)调整为10％；白(bái)银期货合约的(de)交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍(niè)、石油沥(lì)青(qīng)期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)调(diào)整(zhěng)为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为14％。5月4日交易(yì)后(hòu)，自(zì)第一个未出现单边市的交易日(rì)收盘结算时，黄金期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金比例(lì)调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％；其他(tā)品种期货合(hé)约的交易(yì)保证(zhèng)金比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至原有水平。

　　上期能源(yuán)方(fāng)面(miàn)，自4月27日(rì)起第一(yī)个未(wèi)出现单边(biān)市的交易日收(shōu)盘结算时，国际铜期货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)9％；低硫燃料油期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)12％。5月4日交易后，自第一个未出(chū)现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时(shí)，所(suǒ)有品种期货(huò)合(hé)约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢(huī)复至原有水平。

　　郑商所方面(miàn)，自4月27日结算时起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)调整为10％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)9％，其中(zhōng)纯碱2305合约的交易保证金标(biāo)准仍为(wèi)12％；白糖、棉花(huā)、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤(xiān)期(qī)货合(hé)约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)8％，其中PTA2305合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证金标(biāo)准(zhǔn)仍(réng)为13％。5月4日恢复交易后，自品种(zhǒng)持仓(cāng)量最(zuì)大的合约未出(chū)现涨(zhǎng)跌停板单边市的第一个(gè)交易(yì)日结算时起，上(shàng)述品种期货(huò)合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金标准和(hé)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)恢复至调(diào)整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚丙烯(xī)和聚氯乙烯期货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整(zhěng)为7％，交易保证金水(shuǐ)平调整(zhěng)为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇、苯乙(yǐ)烯(xī)和液化石油(yóu)气期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，交易保证金水平调整为9％；其他期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证金水平维(wéi)持不变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量最大的合约(yuē)未出(chū)现(xiàn)涨跌(diē)停板单边无(wú)连续报价的第一(yī)个交(jiāo)易日结算时(shí)起(qǐ)，黄大豆(dòu)1号、黄(huáng)大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为6％，套期保(bǎo)值交(jiāo)易保证(zhèng)金水平调整为7％，投机交易保证金水平调(diào)整为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期货(huò)合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水(shuǐ)平恢复至节(jié)前标准；其他期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500股指期(qī)货各(gè)合约的交易保证(zhèng)金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易(yì)后，自相关品(pǐn)种持仓(cāng)量最大(dà)的合约未出现单(dān)边市的第一个交易日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)500、中证1000股指期货各(gè)合约的交易保证金标(biāo)准调(diào)整为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证1000股(gǔ)指(zhǐ)期权各合(hé)约的(de)保(bǎo)证金调整系数(shù)根据相应股指期货的交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)进(jìn)行调整。

　　广期(qī)所公告称，自4月27日结算时起，工业硅(guī)期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度和(hé)交易保证金标准调(diào)整为9％和11％。5月4日恢复(fù)交(jiāo)易后，在(zài)工(gōng)业硅(guī)品种持仓量(liàng)最大(dà)的合(hé)约未出现涨跌停(tíng)板单边无连续报价的第一个交易日(rì)结算时起，工业硅(guī)期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生(shēng)猪期(qī)现货价(jià)格走势背(bèi)离(lí)，期(qī)货(huò)主力LH2307合(hé)约收(shōu)盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货分析(xī)师孙一鸣表示，近期生猪现货偏强的主要原(yuán)因有四点(diǎn)：一(yī)是短(duǎn)期二次(cì)育肥造(zào)成货源有所收(shōu)紧(jǐn)；二(èr)是来自政策(cè)面(miàn)的支撑；三是近(jìn)期降(jiàng)雨导致(zhì)调运不(bù)便；四是“五一”假期需(xū)求支撑。不过，盘面主要以预期为主，昨日(rì)盘面下跌的主要逻辑依旧(jiù)在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地(dì)猪价‘破7’，猪价(jià)阶段性触底。中(zhōng)小养户(hù)惜售推涨情绪较浓，且南(nán)北(běi)部分区域二次育肥采(cǎi)购量增加，政策(cè)消息稳市信号相(xiāng)对(duì)强(qiáng)烈，期现货(huò)价格同时上涨(zhǎng)。然而，生(shēng)猪期货(huò)2307、2309合约虽有乐观预期，但(dàn)已注入升(shēng)水，反(fǎn)弹至(zhì)养殖成本附近明显(xiǎn)承(chéng)压。同(tóng)时，套保(bǎo)资(zī)金(jīn)介入。因此周二期货盘面减仓大(dà)跌(diē)。”华联(lián)期货(huò)生猪(zhū)分析师蒋(jiǎng)琴(qín)说(shuō)。

　　从(cóng)供(gōng)应端(duān)来(lái)看，截至3月末，全国能繁母猪存栏相当于正常(cháng)保(bǎo)有量的105％，一季度猪(zhū)肉产量1590万吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁母猪存栏以及生猪存栏(lán)依旧处(chù)于高位，意(yì)味(wèi)着今(jīn)年一季度去产能不及(jí)预(yù)期，供(gōng)应偏(piān)宽(kuān)松是事实。从目前的(de)存栏(lán)以(yǐ)及屠宰企业库存(cún)来(lái)看(kàn)，今年下半年市场(chǎng)不(bù)会(huì)出现生(shēng)猪(zhū)货源(yuán)紧张或猪肉紧(jǐn)张的(de)状态，供应宽松(sōng)大(dà)概率延长至今年下半年(nián)。

　　格林(lín)大(dà)华期货(huò)生猪分析(xī)师张晓君介绍(shào)，从月度初(chū)生仔(zǎi)猪来看，农业(yè)部监(jiān)测数据显示，去年(nián)9月到今年2月全国新生仔猪数量各月(yuè)环比(bǐ)增(zēng)幅逐月增加，至少对应到今年7月生猪出栏供给相对充足。从出栏体重来看，当前生猪出栏均重(zhòng)仍接近123公(gōng)斤，同比去(qù)年增加约3％，预计二(èr)育猪源仍将支撑(chēng)出栏(lán)体重。

　　值得一提的(de)是，目前生猪养(yǎng)殖逐步向规模化、集团化方向发展，而(ér)且规模化占比得到明显提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪存栏量(liàng)明显高(gāo)于去年(nián)同期，产能较为充裕(yù)。同时，2023年中央一(yī)号(hào)文(wén)件将“稳定(dìng)生猪基础产能”目标细化为“强(qiáng)化(huà)以(yǐ)能(néng)繁母猪为主的生猪产能调控(kòng)”，将全国能繁母猪数量(liàng)稳(wěn)定在4100万头的正(zhèng)常保有量，可见国家稳猪(zhū)价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着(zhe)屠宰场持续(xù)入冻，冻品库存持续攀升。卓创资讯数据显示，截至4月20日(rì)，全国冻品库容率为31.9％，明(míng)显高于去年最(zuì)高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒挂，冻品销售(shòu)不畅(chàng)，待冻鲜价差(chà)恢复，冻品(pǐn)持续出库，目(mù)前冻品的(de)高库存水平(píng)将抑制猪(zhū)价上(shàng)涨空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪(zhū)消(xiāo)费总结为持(chí)续向好发展(zhǎn)态(tài)势，政策引导及市场预期向好，加上居民(mín)收入增加、消费(fèi)意愿(yuàn)增强等利好因素(sù)，都(dōu)是(shì)猪肉消(xiāo)费(fèi)的助力。但(dàn)是，实际需求却(què)一直不温不火。目(mù)前看，今年生猪的(de)需求大概(gài)率将(jiāng)回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此(cǐ)次需求好转主(zhǔ)要在于冻品(pǐn)入库以及二育支撑，终端需求无(wú)实(shí)质性好转。目(mù)前“五一”备货(huò)基本收(shōu)尾，从走量看并未出(chū)现(xiàn)明(míng)显提升，随着二季度(dù)气温升(shēng)高，需(xū)求逐步降(jiàng)低(dī)，预计需求(qiú)再次回(huí)归(guī)至低迷状态。4月底到5月预计集(jí)团(tuán)企(qǐ)业出栏计划或继续增加，市场整体处于供大于求状态，现(xiàn)货价格“五一”后或继(jì)续回落为主，盘面升水(shuǐ)状态下短(duǎn)期缺乏上涨支(zhī)撑(chēng)。

　　在张晓(xiǎo)君看来，生猪整体供给相对充足，限制猪价大幅上(shàng)涨。短(duǎn)期来(lái)看，“五(wǔ)一”小长假前(qián)，终(zhōng)端备货启动，集团场缩(suō)量挺价，支(zhī)撑猪价(jià)短线反弹。然而，假(jiǎ)期效(xiào)应过(guò)后，市场(chǎng)情绪逐渐褪(tuì)去，猪价将重(zhòng)回(huí)供(gōng)需基本(běn)面(miàn)。当(dāng)前距“五(wǔ)一”小长假仅(jǐn)剩3个交易日，期货盘面资金已经提前(qián)反映了市场情(qíng)绪(xù)。建议投(tóu)资(zī)者控(kòng)制仓位，防范假(jiǎ)期(qī)风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势不改，大概率仍将保(bǎo)持低位(wèi)盘整运行状(zhuàng)态(tài)。不(bù)过，市场预期二季度二次(cì)育肥缓慢入场，行情(qíng)或好于一季(jì)度。按照官方能繁存栏数据推算，今年3到10月，生(shēng)猪理论(lùn)出栏量处于逐步增加的(de)阶段，并于10月份达到理论出栏峰值(zhí)，11月生猪理(lǐ)论出(chū)栏量(liàng)大(dà)概率环比下降。而11月(yuè)份正值猪肉(ròu)消费旺(wàng)季，供(gōng)减需增(zēng)预期下，相(xiāng)对支撑(chēng)当期生猪(zhū)价(jià)格，故目前盘面11月价格相(xiāng)对坚挺。不过在国家良(liáng)好调控之下，能繁母猪产能并未过度磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的去(qù)化，生(shēng)猪存出栏量保(bǎo)持稳定，猪价不具备(bèi)持续大幅上涨的(de)基础条件。在国家政策端稳(wěn)定猪价意愿强烈的背景下(xià)，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚，操作上，建议养(yǎng)殖端锚(máo)定成(chéng)本，择机卖出套保锁定(dìng)利润为主。

　　棕(zōng)榈油(yóu)长期需求不容(róng)乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期(qī)货盘中(zhōng)大(dà)幅下跌，连续第三个交(jiāo)易日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕(zōng)榈油行情变(biàn)化多集(jí)中在需求(qiú)端的扰(rǎo)动，一方面，印度洗船事(shì)件(jiàn)为盘(pán)面带来了压力；另一方面，市场(chǎng)对于第二波新冠疫(yì)情可能到(dào)来从而(ér)降(jiàng)低国内(nèi)需求的担忧则进一步加速(sù)了盘面(miàn)下滑。”国联期(qī)货农产(chǎn)品(pǐn)事业(yè)部分析(xī)师姜(jiāng)颖告(gào)诉期(qī)货日(rì)报记者，根据新加(jiā)坡、日(rì)本等海外经验，第二波(bō)疫情的波及范围预计很大概率(lǜ)将小于第(dì)一(yī)波，短期情绪释放后，磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的棕榈(lǘ)油将(jiāng)回(huí)归基本面。从(cóng)相关因素的梳(shū)理来看，目前处于短多长空的局面。

　　据国(guó)海(hǎi)良时期货(huò)油脂分析师孙啸(xiào)介绍，开(kāi)斋节后市(shì)场延(yán)续了产地(dì)未来供需(xū)转宽松的交易(yì)逻辑。马(mǎ)来西亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船期现(xiàn)货(huò)报(bào)价(jià)分别(bié)为(wèi)995美元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨(dūn)，整(zhěng)体(tǐ)相比上一个交易日均有20美元(yuán)/吨(dūn)左右的下跌(diē)。巨大(dà)的(de)back结构也显(xiǎn)示出(chū)市场对(duì)东(dōng)南亚地区棕榈油(yóu)食用需求转入淡季以及印尼(ní)可能放松(sōng)DMO出口限制(zhì)的(de)担忧(yōu)。产地供需偏宽松的(de)预期在印尼GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据显(xiǎn)示，印尼2月份棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)量高达425.2万吨(dūn)，为历史(shǐ)同期最高水平(píng)，仅环比(bǐ)1月微(wēi)降0.9万吨，降幅远低(dī)于平均季节性减量。目前(qián)产地(dì)已步(bù)入增(zēng)产季(jì)，在(zài)马来西亚摆(bǎi)脱洪水(shuǐ)扰动(dòng)后(hòu)，产区未来整体产(chǎn)量可(kě)能非(fēi)常可(kě)观。

　　“3月份(fèn)马来西亚出口大(dà)增(zēng)，库(kù)存超预期下(xià)降(jiàng)至167万(wàn)吨(dūn)，不过(guò)，4月份(fèn)马来西亚(yà)出口骤降，斋月(yuè)节备货结束(shù)、主要进口国植物油供应充足(zú)，印度3月棕榈(lǘ)油库存仍有(yǒu)59万吨，植物油库存(cún)则继续增(zēng)高至345万(wàn)吨(dūn)，充足的库(kù)存和(hé)竞争(zhēng)油脂(zhī)的影响或将冲击印度(dù)对棕(zōng)榈油(yóu)进口。”徽商期货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)郭文(wén)伟表示，检验(yàn)机构AmSpec数据显示(shì)，马来(lái)西亚4月1—25日(rì)棕榈油出口量(liàng)为(wèi)92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然(rán)而(ér)棕榈油已经(jīng)步入季节性增(zēng)产周期，据SPPOMA数据(jù)显(xiǎn)示，4月(yuè)1—15日(rì)马来西亚(yà)棕榈油产量环比(bǐ)增加22.5％，产需结构(gòu)呈(chéng)宽松趋势。不过，4月份处在复产初(chū)期(qī)，且今年(nián)4月份工(gōng)作日较少，产量预计在150万吨以下(xià)，4月(yuè)底马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预计开始小(xiǎo)幅(fú)度(dù)累库(kù)，且随(suí)着复产利多增强和出口(kǒu)前景(jǐng)不(bù)佳持(chí)续，后(hòu)期马棕(zōng)继续面(miàn)临累库压力(lì)，棕(zōng)榈油行情或维持承(chéng)压回(huí)调走势。

　　需求方面(miàn)，孙啸称，印度(dù)SEA数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)印(yìn)度食(shí)用(yòng)油进口(kǒu)113.56万吨，处于季节性中性(xìng)位(wèi)置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占(zhàn)比突出。但是其(qí)国内食(shí)用油峰值库存问题(tí)仍未解(jiě)决(jué)。截至3月末，其食用油总库存(cún)依旧在(zài)344.7万吨，未见回落。根据目前已经走负的国(guó)际豆(dòu)棕差，预计4—6月国际棕榈油进(jìn)口需求大概率出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭(guō)文伟表(biǎo)示，国内棕榈油近(jìn)月进口严重倒挂(guà)，远月有所修复(fù)，近月(yuè)进口偏低，远月买(mǎi)船(chuán)有所增加。海(hǎi)关数据显示，3月(yuè)进口39万吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进(jìn)口(kǒu)量预估(gū)分别在35万、45万(wàn)、40万吨。目前国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)港(gǎng)口库(kù)存仍处在历史同期高(gāo)点(diǎn)，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升(shēng)高及棕榈(lǘ)油消费进一步好转，需求有望(wàng)回升，国(guó)内棕(zōng)榈油继续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短(duǎn)期连盘棕(zōng)榈油仍将随(suí)油脂(zhī)整体弱(ruò)势运行，有下破可能。5月(yuè)份东南(nán)亚天磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的气值得关注(zhù)，目前已有少(shǎo)雨迹象，泰国最为(wèi)明显，印尼(ní)次之。如果出(chū)现持续干燥天气，产区增(zēng)产节奏将被打破，届时，棕榈油有望相对抗(kàng)跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油尚(shàng)存(cún)利(lì)多(duō)因素(sù)支撑。国内贸易商进口利润深度亏损，5月(yuè)船期频现洗船，进口到港(gǎng)数量(liàng)将(jiāng)明显减少。在此(cǐ)基础上，随着天气(qì)升温，棕榈油消费季节性回暖(nuǎn)。第二轮(lún)疫情(qíng)虽(suī)可能有影响，但(dàn)无(wú)法改变消费逐步恢复的(de)大势，国内库存短(duǎn)期内仍(réng)可能加速去(qù)化(huà)。长期市场对(duì)于未来供应(yīng)充(chōng)裕的预期基本(běn)一(yī)致。天气情况有所好转，马来西亚与(yǔ)印(yìn)尼步(bù)入增产周期(qī)，供应增加而出口需(xū)求(qiú)较差(chà)，未来产(chǎn)地存在累库(kù)预(yù)期。与此同时，国际豆(dòu)粽FOB价差(chà)处于历史(shǐ)极(jí)低负值，棕榈油价格(gé)丧失竞争优势，在豆(dòu)油、菜油未来(lái)存在集中供应压力的情(qíng)况下，棕榈(lǘ)油(yóu)长期需求不(bù)容乐观。

　　“综合来看(kàn)，短期利多因素(sù)对盘面有一定支撑，价(jià)格(gé)或以(yǐ)区间调(diào)整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供强(qiáng)需弱(ruò)格局，叠加全球宏观经(jīng)济(jì)环境偏(piān)弱，价格重心或逐步下(xià)移(yí)。”姜颖说。

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