大家好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究(jiū)当前(qián)经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记习近平(píng)主持(chí)会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的(de)党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个(gè)大(dà)局(jú)，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情(qíng)防(fáng)控和经济社(shè)会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济(jì)发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济(jì)转型升级(jí)面临(lín)新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改(gǎi)善性住房需求的(de)支持，强调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制(zhì)造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临(lín)界点，制造业景气(qì)水平(píng)回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机构已接管了(le)第一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮美(měi)国银行业危机(jī)中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数(shù)据中心测算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克(kè)兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特种部(bù)队及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思，使这两架(jià)无人机出(chū)现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因(yīn)袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作(zuò)日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉落(luò)的(de)无人(rén)机碎片也(yě)没有造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的(de)新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的(de)时间和地点采(cǎi)取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫(mò)斯(sī)科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人(rén)机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连(lián)斯基位(wèi)于基(jī)辅的(de)官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无(wú)人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题(tí)行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入(rù)5月(yuè)，国(guó)内的经济(jì)、政策和外(wài)部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资(zī)者对经济的(de)预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然处于(yú)全年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季(jì)结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政策(cè)预期回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数(shù)据(jù)显示(shì)，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业(yè)绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年第二(èr)个(gè)关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望(wàng)持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳(wěn)固，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中(zhōng)求进(jìn)基调(diào)。2）上市(shì)公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性(xìng)因素(sù)影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波(bō)动，但对后(hòu)市整体表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前(qián)位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升(shēng)。市场(chǎng)处(chù)于再平衡(héng)期，低(dī)位(wèi)把握(wò)再布局(jú)机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳定(dìng)或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一带一(yī)路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第(dì)一波(bō)上涨的结(jié)构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天(tiān)，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策(cè)和(hé)业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据(jù)基本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗(zōng)商(shāng)品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我们(men)的资(zī)源(yuán)+重资产组合短期(qī)驱动逻(luó)辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回(huí)归(guī)。重资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后(hòu)市场上涨概(gài)率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资产波动以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产表现来(lái)看，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金(jīn)价(jià)格(gé)走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和(hé)两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促(cù)使美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国(guó)内服务(wù)消费(fèi)大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明(míng)国(guó)内(nèi)经济仍(réng)处(chù)于(yú)复苏早期(qī)。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球(qiú)产(chǎn)业催(cuī)化和(hé)国内政策驱(qū)动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去年底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时(shí)间(jiān)回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛(niú)市(shì)第(美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思dì)一年中的第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个(gè)月(yuè)的底部(bù)震荡，整体回撤持续(xù)的(de)时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度经济(jì)数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据(jù)很难超预(yù)期。由此导致这(zhè)一次市(shì)场的(de)战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储年(nián)内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键。若美(měi)联(lián)储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起

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