如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意(yì)到这(十二生肖中张牙舞爪是哪些动物zhè)一全球(qiú)第(dì)三大经济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国(guó)投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大规(guī)模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多(duō)的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市(shì)作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人(rén)的长期(qī)低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的(de)日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资(zī)者对(duì)投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太关(guān)注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投资，也存(cún)在(zài)着(zhe)在国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美(měi)国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在(zài)波动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多(duō)元化分(fēn)散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还(hái)源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回购规模(mó)将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化(huà)的十二生肖中张牙舞爪是哪些动物推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去(qù)两(liǎng)年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上(shàng)月已走(zǒu)马上任(rèn)，但(dàn)日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然(rán)强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还(hái)在持(chí)续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽(kuān)旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界第三大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作(zuò)与发展组(zǔ)织的(de)经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司(sī)治理的改善均提振了(le)市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成(chéng)为最(zuì)新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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