射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微(wēi)产品结构(gòu)相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出了(le)破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和(hé)销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机以及物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于(yú)持续进行(xíng)高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血(xuè)能力不(bù)足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时(shí)间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后(hòu)一(yī)轮持续加注(zhù)的(de)红(hóng)杉(shān)中国，平(píng)均持(chí)股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招(zhā爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语o)股书显示，公(gōng)司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下来(lái)，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)的市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每(mě爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语i)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈(chéng)现(xiàn)出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低(dī)端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计(jì)未来每个射频细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金(jīn)。具(jù)体战略规划(huà)方(fāng)面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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