在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国(guó)经济是(shì)否以(yǐ)及(jí)何时(shí)会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷(mí)时(shí)期(qī)被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期(qī)性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平(píng)。对(duì)于只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(sī)(这(zhè)些公司(sī肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内)的命运取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了(le)主动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储(chǔ)有能力(lì)通过(guò)积极(jí)的(de)抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数(shù)据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持(chí)续(xù)看(kàn)空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高(gāo)水平(píng)，相对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任何时候(hòu)都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态(tài)度(dù)与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的计(jì)算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继(jì)续抢购股票，而(ér)自由裁(cái)量投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于(yú)那些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指数几次突(tū)破42肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内00点的(de)尝试都以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化(huà)基金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和企业财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储(chǔ)官(guān)员也(yě)预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而(ér)采取防御措施，最终可(kě)能会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业(yè)往往在衰退前的(de)6个(gè)月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退(tuì)到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第(dì)三(sān)季度开始。

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