核心观点:在当前(qián)经济恢复(fù)的不确定(dìng)性(xìng)下，高股息策略有望以(yǐ)其确(què)定的股息(xī)收入(rù)和(hé)较高(gāo)的安全边际(jì)为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健，分红(hóng)率高而稳定，估值处于历史(shǐ)低位，银行板块将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策略是以股(gǔ)息(xī)率为投资(zī)要素，选择(zé)股息率较高的股(gǔ)票并长(zhǎng)期持有(yǒu)的投(tóu)资(zī)策(cè)略。高股(gǔ)息率(lǜ)一方面意味着公司有较高(gāo)的股(gǔ)利支(zhī)付率(lǜ)，投(tóu)资者每年(nián)可以获(huò)得较高的股(gǔ)利收(shōu)入作为绝对收益，另一(yī)方面意味(wèi)着(zhe)公司估(gū)值(zhí)较(jiào)低(dī)，因此(cǐ)具备一定的安(ān)全边际，而且投资的成本相对较低，长期持(chí)有(yǒu)还可以节(jié)税。从历(lì)史表现上来看，高股息策略的安全(quán)性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性(xìng)更(gèng)强(qiáng)。从当前宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的角度来看，疫(yì)情三年后经济恢复仍然有较大的不确定性；从(cóng)大类资产的投资收(shōu)益来看，目(mù)前可投资的资产(chǎn)不多(duō)，收(shōu)益(yì)率在下行(xíng)。因此(cǐ)以银行板块为代表(biǎo)的高股(gǔ)息(xī)策(cè)略有望取得(dé)相对不错的收益。

　　高股息率想要取得主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补较好(hǎo)的收益就需要满(mǎn)足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部(bù)分也就是股(gǔ)息(xī)端需(xū)要有一贯(guàn)较(jiào)高而(ér)且(qiě)稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就(jiù)是行(xíng)业(yè)基本面需要稳定；3）在分母部分也就是(shì)股价端估(gū)值(zhí)低，因此安(ān)全边际(jì)比(bǐ)较高(gāo)，下(xià)降空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公(gōng)司最好有一定的(de)成长性，股价有进一步(bù)提升的可(kě)能

　　而银行板块恰好(hǎo)满足(zú)以上条件：1）上(shàng)市银行过去(qù)三年的现金分红率整(zhěng)体(tǐ)都在24％以上，其中大主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补行最高(gāo)，其次是(shì)股份行和城商行，农商行相对低一(yī)些(xiē)。2）银行高分(fēn)红的(de)背后也离(lí)不开(kāi)经营业绩的(de)稳定。从2023年一(yī)季(jì)度(dù)来看，上市银行整(zhěng)体营收(shōu)同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来(lái)资(zī)产重(zhòng)定价的情况下能够保持正(zhèng)增殊为不易。上市银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润(rùn)增(zēng)速高于(yú)营收，拨备与税收(shōu)优(yōu)惠共同贡献(xiàn)利润释放。预(yù)计随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步企稳，而中小银行存款(kuǎn)利率的下行和理财(cái)资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成(chéng)本有望(wàng)进一(yī)步下行，净息差(chà)预计会在(zài)下半年(nián)提(tí)升(shēng)。资产质(zhì)量方(fāng)面银(yín)行(xíng)板块(kuài)处于历史较优水平，上市银(yín)行不良率继(jì)续环比下降，基本(běn)处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖(gài)率维持在(zài)245％的高位(wèi)。3）目前银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低(dī)的。而(ér)从2010年到现在的历史数据来(lái)看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低的水平。因此银行(xíng)板(bǎn)块的配(pèi)置安(ān)全边际和性价比较好，作为低(dī)且(qiě)稳定的分母(mǔ)也(yě)保(bǎo)证了其比较(jiào)高的股息率。4）银行板块作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的板块，从去年底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表(biǎo)现，国资(zī)持股比(bǐ)例和今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特估有望为(wèi)投(tóu)资者带来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息(xī)收益(yì)外(wài)的附加资本利(lì)得。

　　风险提(tí)示事件：经济下滑超预期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研(yán)究所(s主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补uǒ)研究报告：《银行板块与(yǔ)高股息策(cè)略：稳定收益的(de)溢(yì)价》

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