在股(gǔ)市高点成立的(de)主动权(quán)益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)与(yǔ)基金(jīn)成立(lì)时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家(jiā)基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同(tóng)的(de)有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开放基(jī)金最近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合(hé)同(tóng)终止的(de)情形，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个(gè)开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转换(huàn)业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基(jī)金份额持有(yǒu)人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)在(zài)履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成(chéng)立两(liǎng)年(nián)来亏损(冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷sǔn)超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达(dá)到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年，高点成(chéng)立(lì)是基金破(pò)净的重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记(jì)者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平(píng)表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度而言(yán)，权益(yì)市(shì)场高点(diǎn)时基(jī)金(jīn)发行(xíng)相对(duì)容易，而且规模也容(róng)易(yì)做大(dà)，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资(zī)者而言，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段(duàn)时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金(jīn)公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人(rén)也(yě)表示(s冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷hì)，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴随着(zhe)较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围(wéi)的(de)基(jī)金收(shōu)益(yì)率差距(jù)较大。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带来(lái)的灵活性限制(zhì)很可(kě)能会影响产品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)要求基金(jīn)经理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机(jī)构负责人也(yě)建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放式权(quán)益类基金(jīn)表(biǎo)现不及预(yù)期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投资者(zhě)的(de)心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净(jìng)率持续(xù)上(shàng)升的话，投资者(zhě)对于后续(xù)新发(fā)基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方(fāng)面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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