自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们近(jìn)期(qī)投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基(jī)金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表(biǎo)了(le)基(jī)金(jīn)经理对后市的基本看法。多数(shù)明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一(yī)季报(bào)也(yě)用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一(yī)季(jì)度热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能(néng)是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革(gé)命，但直(zhí)言客观(guān)上当下的研(yán)究认知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速上涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受(shòu)基民关注的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，他(tā)是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动(dòng)权益(yì)基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基(jī)本(běn)都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最(zuì)大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质(zhì)企业三(sān)年(nián)持(chí)有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去年(nián)底(dǐ)的差不(bù)多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了科(kē)技等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，降低了(le)金(jīn)融等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配置(zhì)的(de)更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需(xū)要(yào)时刻(kè)保持(chí)一(yī)种克制(zhì)而(ér)理性(xìng)的心理状态，不(bù)需(xū)要(yào)大(dà)量的行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第二(èr)、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了(le)消(xiāo)费(fèi)等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了(le)金融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退(tuì)出前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达优质精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了(le)减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经推出了(le)前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理规(guī)模(mó)超(chāo)过千(qiān)亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基(jī)金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业三(sān)年、易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选股票的(de)规模(mó)分(fēn)别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在(zài)今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的(de)投资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报(bào)中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一段时(shí)间来充分观(guān)察(chá)公司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实证明自(zì)己的成功(gōng)和(hé)巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分析(xī)方法的理(lǐ)解和对具(jù)体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这(zh闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰è)些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资(zī)标(biāo)的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累(lèi)的重要(yào)性可能并不显著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终级目标，可(kě)积(jī)累性就是这一(yī)目标的(de)最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业升(shēng)级的(de)经验，持续做深入(rù)的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情(qíng)形(xíng)就(jiù)是(shì)估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资(zī)者带(dài)来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对(duì)财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来(lái)检验并(bìng)修正调(diào)研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当(dāng)前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的(de)附注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功(gōng)的(de)公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的(de)经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化(huà)，通过(guò)深入的(de)研究并抓住这些关键的(de)因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季(jì)度末该(gāi)基金保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度(dù)末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的(de)行(xíng)业为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测(cè)中的相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车(chē)等为代表的高端(duān)制(zhì)造业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外(wài)金融风险担(dān)忧、经济衰退的(de)初始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的(de)高(gāo)端制造产(chǎn)业(yè)链布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价(jià)值(zhí)积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段(duàn)特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提高了难度(dù)，短期内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投(tóu)资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经(jīng)济(jì)基金中回(huí)顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐(lè)观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是(shì)当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也(yě)让美(měi)联储(chǔ)在货币政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生成）”和(hé)部(bù)分国企(qǐ)相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则(zé)进(jìn)一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构(gòu)的(de)分化。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行(xíng)业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不多(duō)，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于短期基本(běn)面(miàn)一般或(huò)者机构(gòu)调仓导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该(gāi)基金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一(yī)个(gè)季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一(yī)季度的(de)第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行(xíng)了(le)积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的价格买入预(yù)期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一(yī)投资(zī)理(lǐ)念，因(yīn)此(cǐ)会(huì)选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启了与世界的(de)链接，中国在(zài)中东、南美(měi)等(děng)新兴(xīng)市场获得了更多(duō)实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依(yī)旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基(jī)金前三大重仓(cāng)股，金(jīn)域医(yī)学新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心(xīn)的高科(kē)技服(fú)务企业，通过不(bù)断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提供(gōng)领先的(de)医学(xué)诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各(gè)项(xiàng)宏(hóng)观经济(jì)指标在(zài)3月份有了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏(sū)力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到是积极的因素(sù)正在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的(de)整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到(dào)解(jiě)决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的(de)预(yù)期回报水平(píng)的是(shì)相当合适的(de)。未来我(wǒ)们依(yī)然(rán)会致力于在(zài)优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的(de)闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司(sī)自身(shēn)创造(zào)价值的实现和市(shì)场情(qíng)绪(xù)在未(wèi)来某个时点的周期(qī)性回归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于(yú)具(jù)有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的(de)概(gài)率能在未来为投资者(zhě)创造(zào)价(jià)值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报(bào)的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大(dà)消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报(bào)写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个(gè)股而非(fēi)择时(shí)的(de)投资风格，保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美(měi)的集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化(huà)对国内资本市(shì)场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费(fèi)信(xìn)心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公布的社融和(hé)地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来(lái)的金融风险，本身会(huì)加(jiā)大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资(zī)产问题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时(shí)救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融(róng)风(fēng)险并存，处(chù)理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风(fēng)险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国(guó)家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合作(zuò)的可能(néng)性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更(gèng)多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化(huà)可以让内心更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。期待(dài)为持(chí)有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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