自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金经(jīng)理(lǐ)对后市的基本(běn)看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但(dàn)直言客观(guān)上(shàng)当下的研(yán)究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的基(jī)金经(jīng)理，他(tā)是国内首位千亿级主动权(quán)益(yì)基金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有一(yī)季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年(nián)底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降低(dī)金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常(cháng)在季(jì)报中谈及，投资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一(yī)种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是(shì)极大的(de)耐心，坚持(chí)投(tóu)资原(yuán)则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是(shì)在(zài)结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓上看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次(cì)成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而(ér)在(zài)去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了(le)消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的(de)大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控(kòng)股和(hé)香(xiāng)港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的(de)第(dì)一大重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美(měi)团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾(céng)是(shì)行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模(mó)超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也(yě)不例外，值(zhí)得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资者可(kě)以用很长一(yī)段时(shí)间(jiān)来充(chōng)分观察(chá)公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势(shì)之一(yī)在(zài)于(yú)可积(jī)累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法的理解(jiě)和对具体行业和(hé)企业(yè)的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来(lái)更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的(de)准确判断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累性就是这(zhè)一(yī)目(mù)标(biāo)的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持续(xù)做深入的研究(jiū)积累(lèi)，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能正确(què)评(píng)估企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的公(gōng)司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都(dōu)会给(gěi)投资者(zhě)带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基(jī)本(běn)面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营(yíng)活动都会(huì)反映在财(cái)务数据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研中对(duì)企业形(xíng)成的(de)定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家公司(sī)过(guò)去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评判这家(jiā)公司的(de)未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历(lì)过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够一路坚持(chí)下来(lái)的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味着(zhe)长期可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)一(yī)季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新科技(jì)技术演绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端制(zhì)造业资(zī)产(chǎn)经(jīng)历了(le)下跌(diē)。在(zài)海外金(jīn)融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的(de)持仓结构(gòu)并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司(sī)季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水平已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价中未(wèi)被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收益(yì)预期的(de)时间维度(dù)预期(qī)也(yě)呈(chéng)现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市(shì)场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速(sù)度都(dōu)会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资(zī)人(rén)而言(yán)，在新(xīn)信(xìn)息的(de)处(chù)理上提高(gāo)了难度(dù)，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓一季度(dù)如何调整投资(zī)组合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复(fù)会有一(yī)个过(guò)程，因(yīn)此(cǐ)短期持(chí)续加杠(gāng)杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否(fǒu)只是(shì)当下(xià)复(fù)杂(zá)环境下各(gè)种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币政策调(diào)整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧了市场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油(yóu)石化等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医药(yào)替代了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆(nì)向增持了一(yī)些由于(yú)短期基(jī)本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只仍保留在(zài)前十大(dà)重仓股的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上(shàng)一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓(cāng)股退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季(jì)度(dù)新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可能(néng)是一(yī)次全新的技(jì)术革命(mìng)，将极(jí)大提升全(quán)社会的生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认知还(hái)不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太(tài)符合我们(men)“以相对(duì)合理的价格(gé)买入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的(de)资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更高的投哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音(tóu)资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己(jǐ)最(zuì)新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市场即(jí)期涨(zhǎng)跌(diē)带(dài)来的多(duō)巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过深入(rù)研究(jiū)获得超(chāo)额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最(zuì)重(zhòng)要的其实(shí)也就是那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的(de)声(shēng)音和举动；国内主要(yào)城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入(rù)库存(cún)周期(qī)的尾(wěi)段(duàn)，我们(men)可能(néng)真的只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心(xīn)的(de)希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务企业，通过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源(yuán)优势，为全(quán)国(guó)各(gè)级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也(yě)在一季度新(xīn)进富国天惠前十(shí)大重仓(哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音cāng)股，受益于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确(què)认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是积极的(de)因素正在发挥作用持(chí)续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的(de)整体估值依然处于长周(zhōu)期(qī)中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解决的(de)出(chū)路(lù)。投(tóu)资者(zhě)当前(qián)选择承受市场波动对应的预(yù)期回报(bào)水平的是相当合适的(de)。未(wèi)来我们(men)依然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披(pī)露(lù)时反复强调，我们并(bìng)不具(jù)备(bèi)精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势的(de)可靠(kào)能(néng)力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的(de)实现(xiàn)和市(shì)场(chǎng)情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好(hǎo)“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为投资(zī)者创(chuàng)造(zào)价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本(běn)市场收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为(wèi)业内知(zhī)名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待(dài)未来市(shì)场，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保(bǎo)持(chí)合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘(liú)彦春(chūn)对(duì)中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的(de)集团新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市(shì)表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再(zài)创新(xīn)低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间(jiān)。气(qì)球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要(yào)一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业(yè)，需(xū)要时间(jiān)修(xiū)复资(zī)产负债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年(nián)大概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期(qī)公布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层(céng)资(zī)产问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时(shí)救助可(kě)以(yǐ)避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也意味着全(quán)球(qiú)无风险收益率在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路(lù)上。除了继(jì)续关(guān)注整个经济体(t哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音ǐ)发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观(guān)企业层(céng)面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观(guān)企(qǐ)业(yè)变化可以让(ràng)内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继(jì)续(xù)保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良(liáng)好(hǎo)收(shōu)益(yì)。

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