财(cái)联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市(shì)金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化(huà)中促(cù)进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩本番什么意思 日语里本番什么意思，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概(gài)念获(huò)得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历(lì)史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出(chū)中特(tè)估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块E本番什么意思 日语里本番什么意思TF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规模最大(dà)的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一(yī)部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是(shì)中特(tè)估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行(xíng)股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在(zài)估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁(níng)波(bō)银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银(yín)行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情(qíng)前的(de)估值(zhí)位(wèi)置，当前(qián)板块交易(yì)热(rè)度之下目(mù)标(biāo)价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是(shì)银行股相对(duì)于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资和长期(qī)投资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基(jī)金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理(本番什么意思 日语里本番什么意思lǐ)胡洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其(qí)确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历(lì)史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季(jì)度是(shì)业绩低点。随着大(dà)行重定价的(de)压力过(guò)去(qù)以及(jí)二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与海外银(yín)行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的国(guó)内银行(xíng)仍(réng)然(rán)具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对(duì)此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金(jīn)融(róng)股的爆发(fā)，并不(bù)能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过(guò)去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射(shè)包括不(bù)限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大(dà)幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易(yì)结构容(róng)易被表征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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