财联(lián)社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次(cì)事件有关的一(yī)个(gè)重(zhòng)要(yào)问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖(mài)方银(yín)行和做市商组成什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级的委员会一致投(tóu)票通过(guò)了(le)上述决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提(什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级tí)出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据(jù)的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级(jí)债的持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债(zhài)券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否(fǒu)构成借款资(zī)金做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士(shì)监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉(diào)期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于(yú)参(cān)考(kǎo)资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的(de)信(xìn)贷(dài)事(shì)件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分(fēn)优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布(bù)了(le)接(jiē)手瑞信的(de)最新评估。在本(běn)周二(èr)提交给美国(guó)SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接(jiē)手瑞(ruì)信预(yù)计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支(zhī)出(chū)。不(bù)过这部分的(de)损失(shī)将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低(dī)于(yú)资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在合(hé)并(bìng)交易完成后加(jiā)入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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