当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决债务(wù)上(shàng)限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再(zài)次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国(guó)会(huì)众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)上打破(pò)党(dǎng)派僵局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常(cháng)规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问题相关议(yì)案在(zài)众议(yì)院以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提(tí)出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前同意(yì)把债(zhài)务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要(yào)满足(zú)多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内(nèi)将(jiāng)合(hé)计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这(宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗zhè)一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不(bù)提高(gāo)债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露(lù)。

　　宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决(jué)已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的(de)存款。同时(shí)，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构(gòu)已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施(shī)去尽(jǐn)快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第(dì)一(yī)共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存款规模(mó)很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较(jiào)高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美(měi)国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大(dà)的石(shí)油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税人(rén)带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经济(jì)和(hé)安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期(qī)货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构(gòu)数(shù)据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿(ná)大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的(de)国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访人(rén)士(shì)对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需(xū)求国高库(kù)存带来的并(bìng)不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗价(jià)及棕榈(lǘ)油期(qī)价(jià)的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消化(huà)供(gōng)应压力，根(gēn)据(jù)船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么(me)油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累(lèi)库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库(kù)。后期从(cóng)库存季(jì)节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的(de)是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时(shí)可(kě)能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的(de)背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告(gào)发布后可择(zé)机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差(chà)做扩。

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