昨夜(yè)，美国银行(xíng)股(gǔ)持续暴跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地时间(jiān)周二，美股三大(dà)指数集体(tǐ)低开(kāi)，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国地区性(xìng)银行股又崩了，第一共和银行股(gǔ)价重挫(cuò)，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区(qū)性银行股再次(cì)大(dà)跌，导致美(měi)国国债价(jià)格(gé)飙升，短期市(shì)场(chǎng)利(lì)率大(dà)幅下跌，债券交易员不再完(wán)全押注(zhù)美联储会再加息25个基点(diǎn)。6月的(de)美联储利率掉期合约目前反映出，央行基准(zhǔn)利率(lǜ)仅比当前有效(xiào)联邦基(jī)金利(lì)率高出(chū)20个基(jī)点，这暗示(shì)未来两次FOMC会议中(zhōng)有一次(cì)加息(xī)的可能性约为(wèi)80％。而本(běn)周早些时候，交易员(yuán)认为美联(lián)储(chǔ)在5月份加息几乎(hū)是肯定的(de)，且6月份有可能进一步加(jiā)息。除了大幅降低加息的可能性外，掉期交易还显(xiǎn)示，市场(chǎng)对利率见顶后(hòu)美联(lián)储降息的(de)押(yā)注有所增加(jiā)，他(tā)们预计(jì)到(dào)年(nián)底联(lián)邦基金利率预计(jì)在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方(fāng)面，美股时段(duàn)，新加坡铁矿石(shí)指数期(qī)货(huò)05合(hé)约跌破100美(měi)元/吨，日内跌幅近(jìn)4％，为去年12月以来首次(cì)。WTI原(yuán)油日(rì)内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布伦(lún)特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶(tǒng)。

　　内(nèi)盘(pán)方面，截至(zhì)昨日(rì)23时(shí)收盘，国内期(qī)货主力合约几乎全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜(cài)油(yóu)、PTA、燃料(liào)油跌超(chāo)2％，焦(jiāo)炭、铁矿(kuàng)石(shí)跌(diē)近2％。涨幅方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至(zhì)今(jīn)晨(chén)收盘，WTI 5月原(yuán)油期货收(shōu)跌2.15％，报(bào)77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月原(yuán)油期货(huò)收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全(quán)线下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发布声(shēng)明称，美国总(zǒng)统拜登将否(fǒu)决众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党领(lǐng)袖(xiù)麦(mài)卡(kǎ)锡提出的债(zhài)务上限方案。白宫称：众议(yì)院共和(hé)党人(rén)必(bì)须在没有任(rèn)何要求和条(tiáo)件的情况下打消违(wéi)约(yuē)的可能性(xìng)，并解决债(zhài)务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债务上(shàng)限问题和削减支出捆绑(bǎng)的计划，要将债务上限上(shàng)调(diào)1.5万亿美元，但(dàn)同时还要削减4.5万亿(yì)美(měi)元的政府支(zhī)出。

　　同在(zài)周二(èr)，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部长耶伦警告称，如果美国国(guó)会不提高政府(fǔ)的(de)债务上限，由此产生的债务违(wéi)约将在美国引发一场“经济(jì)灾难(nán)”，使未来几年的利率上(shàng)升。

　　耶伦当(dāng)天表示，债务违约将导致失业率(lǜ)上升，同时使(shǐ)美国家(jiā)庭在抵(dǐ)押(yā)贷款、汽(qì)车贷款和信用(yòng)卡上的(de)支出增加(jiā)。耶伦(lún)称(chēng)，提高或(huò)暂停31.4万亿美元(yuán)的债务上限是国(guó)会的一项“基本责任”，如果违约将产生一场经济和金(jīn)融(róng)灾难，使(shǐ)借贷成本永久(jiǔ)提高，增加未来的投(tóu)资成(chéng)本。如(rú)果不提高债务上限，美国企业将(jiāng)面临信贷市场的恶化，政府(fǔ)将可能(néng)无法向军人家庭和依(yī)赖社会保障的老年(nián)人发放(fàng)款项。

　　拜登正式宣(xuān)布(bù)竞选连任美国总统

　　北京时间4月25日(rì)傍(bàng)晚(wǎn)，美国总统拜登正式宣(xuān)布，他将参(cān)加(jiā)2024年的连任(rèn)竞(jìng)选。法新社(shè)称(chēng)，拜登(dēng)将“以(yǐ)创纪录的80岁高龄(líng)”投入到一场新的激烈竞选中。

　　拜(bài)登在推特上写道：“每一代人都要经历(lì)为了民主挺身(shēn)而(ér)出的时刻，为(wèi)了他们的基本(běn)自由挺身而出。我相信这(zhè)是我们的时(shí)刻。这就是我竞(jìng)选连任(rèn)美国总统的原(yuán)因。加入我们，让我们完成这项任务。”拜登还附上了一段视(shì)频。

　　法新社分析(xī)称(chēng)，目前拜登在(zài)民主党内部没(méi)有真正的挑战者，但他(tā)的年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜(bài)登已经(jīng)80岁，到第二任期(qī)结束时，这(zhè)位资深民主(zhǔ)党(dǎng)人将年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上(shàng)周末(mò)发布(bù)的一项民(mín)调显(xiǎn)示，70％的美国人(rén)包括51％的民(mín)主党人(rén)，认为拜登不(bù)应(yīng)该参选。不支持他参选的人中，69％的人认为年龄是(shì)一个主要或次要原因。

　　国内期(qī)交所公(gōng)布劳动节期间(jiān)风控工作安排

　　昨日，国内各家期(qī)货交易所公布劳动节期间有关工作(zuò)安排，调整相关期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金水平。

　　上期所(suǒ)通知(zhī)称，自4月(yuè)27日起第一(yī)个未(wèi)出现(xiàn)单边市的交易日(rì)收盘(pán)结算时，铜、铝、锌、铅期(qī)货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为12％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)10％；白银期货合约的交易保(bǎo)证金比例(lì)调整(zhěng)为13％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整(zhěng)为11％；镍、石油沥青期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为12％；锡期货合约的(de)交易保证金比例调(diào)整(zhěng)为16％，涨跌停板幅度(dù)调整为14％。5月4日交易(yì)后，自第一个(gè)未出现单边市的交易(yì)日收(shōu)盘结算时(shí)，黄金期货合(hé)约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为7％；其(qí)他品种期货合约的交(jiāo)易保证金比例和涨跌(diē)停板幅度(dù)恢(huī)复(fù)至(zhì)原有水平。

　　上期能源(yuán)方面，自4月27日起第一个未(wèi)出现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，国(guó)际(jì)铜期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为11％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃料油期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交易后，自(zì)第一(yī)个未出现(xiàn)单(dān)边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘结算时，所有品种期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例和涨跌停(tíng)板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜(cài)粕(pò)、菜(cài)油、玻(bō)璃(lí)、纯碱期(qī)货合约的交易保证金(jīn)标准调整为(wèi)10％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货(huò)合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准调整为9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准仍为13％。5月4日恢复(fù)交易(yì)后，自(zì)品(pǐn)种持仓量最大的合约未出现涨跌停(tíng)板单(dān)边市的第一个交易日结算时(shí)起(qǐ)，上(shàng)述品种期货合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金标准和涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度恢复至调整(zhěng)前水平。

　　大(dà)商所(suǒ)通知称，自4月(yuè)27日结算(suàn)时(shí)起，豆(dòu)粕、豆油(yóu)、聚乙(yǐ)烯、聚丙(bǐng)烯(xī)和(hé)聚氯乙烯期货(huò)合约涨跌停板幅度调(diào)整为7％，交(jiāo)易保(bǎo)证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化(huà)石(shí)油气期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度调整为8％，交易保证金水(shuǐ)平调整为9％；其他(tā)期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持(chí)不变。5月(yuè)4日恢复交易后，在各期货持仓量最大的合约未(wèi)出现(xiàn)涨跌(diē)停板单(dān)边无连续(xù)报价(jià)的第一(yī)个交易(yì)日结(jié)算时起(qǐ)，黄(huáng)大(dà)豆1号、黄大豆(dòu)2号(hào)、玉米和(hé)鸡(jī)蛋期(qī)货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调整为6％，套期保值交易保证(zhèng)金水平调整为7％，投机交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平(píng)调整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈(lǘ)油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和(hé)液(yè)化石油气期货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度和(hé)交易(yì)保(bǎo)证金水(shuǐ)平恢(huī)复至节前标准(zhǔn)；其他(tā)期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水(shuǐ)平维(wéi)持不变(biàn)。

　　中(zhōng)金所公告称，自4月(yuè)27日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股(gǔ)指期货(huò)各合(hé)约的(de)交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自(zì)相关(guān)品(pǐn)种持仓量(liàng)最大的合约未(wèi)出现单边市的第一个交易日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中(zhōng)证1000股指(zhǐ)期货各(gè)合约的(de)交易保证金标准(zhǔn)调整为12％。沪(hù)深300、上证50、中证(zhèng)1000股(gǔ)指期权各(gè)合约的保证(zhèng)金调(diào)整(zhěng)系(xì)数根据相应股指期货的交易(yì)保证金标准进行调整(zhěng)。

　　广(guǎng)期(qī)所公告称，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易(yì)保证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月4日恢复交(jiāo)易后，在工业硅品种(zhǒng)持仓量最(zuì)大的合约未出(chū)现涨跌停板(bǎn)单边(biān)无连续(xù)报(bào)价的(de)第(dì)一个交(jiāo)易日(rì)结算(suàn)时起，工(gōng)业硅(guī)期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和(hé)交易保证金标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱(ruò)，生猪期(qī)价(jià)大跌

　　昨日，生猪期(qī)现货价(jià)格走(zǒu)势背离(lí)，期货主力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期货分析师孙一鸣表示(shì)，近期生猪现货偏(piān)强的主要(yào)原因有四点(diǎn)：一是短期二次育肥(féi)造成货(huò)源有所收紧(jǐn)；二(èr)是(shì)来自(zì)政(zhèng)策面的支撑；三是近(jìn)期(qī)降(jiàng)雨导致调运不(bù)便；四是“五一(yī)”假期(qī)需求支撑(chēng)。不过，盘面主要以预期为(wèi)主，昨日(rì)盘面(miàn)下跌的主要(yào)逻(luó)辑依旧在于产业基本面偏弱(ruò)的事(shì)实(shí)。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪(zhū)价‘破(pò)7’，猪价阶段性触(chù)底(dǐ)。中(zhōng)小养户惜(xī)售推涨情绪较浓，且南北部分(fēn)区域二(èr)次(cì)育肥(féi)采购量(liàng)增加(jiā)，政策消息稳市信号相对强烈，期现货价格同时上涨。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有乐观(guān)预(yù)期，但已(yǐ)注(zhù)入(rù)升水(shuǐ)，反(fǎn)弹至养殖成本附近(jìn)明显承压。同时，套保(bǎo)资金(jīn)介入(rù)。因(yīn)此周二期货盘面减仓大跌。”华联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从(cóng)供应端来看，截(jié)至3月末，全国能繁母(mǔ)猪存栏相当于正常(cháng)保有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处于高(gāo)位，意味(wèi)着今年(nián)一季(jì)度(dù)去产能(néng)不及预期，供应偏(piān)宽松是事(shì)实。从目(mù)前(qián)的存栏(lán)以及屠宰企(qǐ)业(yè)库(kù)存来(lái)看，今年下半年市(shì)场不会出现生猪货源紧张或猪肉紧张的状态，供应宽松大概率(lǜ)延长(zhǎng)至今年下(xià)半年(nián)。

　　格林大(dà)华期货生(shēng)猪分析师(shī)张晓君介绍，从(cóng)月(yuè)度(dù)初生仔猪来看，农业部监(jiān)测数据显示，去年(nián)9月到今年2月全国新生仔猪数量各月环(huán)比增幅逐月(yuè)增加，至少对应到今年7月生(shēng)猪(zhū)出栏供给相对充足。从(cóng)出栏(lán)体重来看，当前(qián)生猪(zhū)出栏均重仍(réng)接近(jìn)123公斤，同比去(qù)年增加约3％，预计二育猪源(yuán)仍将支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐步向规(guī)模(mó)化、集团化方(fāng)向(xiàng)发展，而且规模化占比得到明显提升。蒋琴表示，今年猪(zhū)场(chǎng)中大猪存栏量(liàng)明显高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期(qī)，产能较为(wèi)充(chōng)裕。同(tóng)时，2023年中(zhōng)央一号文件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强(qiáng)化以能繁母猪为主的生(shēng)猪产能调控”，将全国能繁母猪数(shù)量稳定在4100万头的正(zhèng)常保有量，可(kě)见(jiàn)国(guó)家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存(cún)来看，随着屠宰(zǎi)场持续入(rù)冻(dòng)，冻(dòng)品库存持续攀(pān)升。卓创资讯数(shù)据(jù)显示，截至4月20日，全(quán)国冻(dòng)品(pǐn)库容率为31.9％，明显(xiǎn)高于去年最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价(jià)差倒挂，冻品销(xiāo)售不畅，待冻鲜(xiān)价差恢复，冻品持续出库(kù)，目前冻品的高库存水平将抑制(zhì)猪价上涨空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪(zhū)消费总结为持(chí)续(xù)向好发展(zhǎn)态势，政(zhèng)策引导及市场预期(qī)向好，加上居民收入(rù)增加、消费意(yì)愿(yuàn)增强等(děng)利好(hǎo)因素，都是(shì)猪(zhū)肉消费的助力。但是，实际需求却一直(zhí)不温不火(huǒ)。目前看，今年生猪的需求大(dà)概率将回归到正常(cháng)年(nián)份(fèn)水平(píng)。”蒋琴(qín)说(shuō)。

　　孙一鸣也表示(shì)，此次需(xū)求好转主要(yào)在(zài)于冻品入库以(yǐ)及二育支撑，终端需求无实(shí)质性(xìng)好转。目前“五一”备货(huò)基(jī)本收尾，从(cóng)走量(liàng)看无可厚非是什么意思并未出现(xiàn)明显(xiǎn)提升，随着二季度气(qì)温升高，需(xū)求逐(zhú)步降低(dī)，预计需求(qiú)再(zài)次(cì)回归至低迷状态(tài)。4月(yuè)底(dǐ)到5月预(yù)计集(jí)团企业出栏(lán)计(jì)划或继续增加，市场整体处于供大于求(qiú)状态，现(xiàn)货价(jià)格“五一”后(hòu)或(huò)继续回落(luò)为主(zhǔ)，盘面升水状(zhuàng)态下短期缺乏上涨支(zhī)撑。

　　在张(zhāng)晓君看来，生(shēng)猪(zhū)整体供给相对充足，限制(zhì)猪(z无可厚非是什么意思hū)价大幅上涨。短期来看，“五(wǔ)一”小长假前，终端备(bèi)货启动，集团场缩量(liàng)挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期(qī)效应过后，市场情绪逐(zhú)渐褪去，猪(zhū)价(jià)将(jiāng)重回供需基(jī)本(běn)面。当前(qián)距(jù)“五一”小长(zhǎng)假仅剩3个交易日(rì)，期货盘面资(zī)金(jīn)已经(jīng)提前反映了市场(chǎng)情绪(xù)。建议投资者控制(zhì)仓(cāng)位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合(hé)来看，猪价颓势不改，大概率仍将(jiāng)保(bǎo)持低位(wèi)盘整运行状态。不过，市(shì)场预(yù)期(qī)二(èr)季度二次育肥缓慢入场，行情或好(hǎo)于一季度。按(àn)照官方(fāng)能(néng)繁(fán)存栏数(shù)据推算，今年3到(dào)10月，生猪(zhū)理论出(chū)栏量处于逐步(bù)增加的阶段，并(bìng)于10月份(fèn)达到理(lǐ)论出栏峰值，11月生猪(zhū)理论出栏(lán)量(liàng)大(dà)概率环比下降。而11月(yuè)份(fèn)正值猪肉(ròu)消费(fèi)旺季，供减需增预期(qī)下(xià)，相对支撑当期生(shēng)猪价格，故目前盘面11月价格相(xiāng)对坚挺。不(bù)过在国家良好调控之(zhī)下，能繁母猪产能并(bìng)未(wèi)过(guò)度去(qù)化，生猪存出栏量(liàng)保持稳定(dìng)，猪价不具备持续大幅(fú)上涨的(de)基(jī)础(chǔ)条件(jiàn)。在国家政策(cè)端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上(shàng)行压力恐加大(dà)，追涨(zhǎng)风(fēng)险(xiǎn)积聚，操作上，建议养(yǎng)殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕(zōng)榈油长期需(xū)求不容乐(lè)观

　　昨(zuó)日，马来西(xī)亚BMD毛棕榈油期(qī)货盘中大幅(fú)下跌，连续(xù)第三(sān)个交易日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期(qī)棕榈(lǘ)油行情变化多集中在需求端的扰动(dòng)，一方面，印度洗(xǐ)船事件(jiàn)为盘(pán)面带来了压力；另一方面，市场对于第(dì)二波新冠疫(yì)情可能到来(lái)从(cóng)而降低国内(nèi)需求的担(dān)忧(yōu)则进一(yī)步(bù)加速了盘(pán)面(miàn)下滑。”国联期(qī)货(huò)农产品事(shì)业部分(fēn)析师姜颖告诉期货日报记者(zhě)，根据新加坡、日本等海(hǎi)外(wài)经验(yàn)，第二波(bō)疫情的波及范围预(yù)计很大概率(lǜ)将小于第一波(bō)，短期情绪释放后，棕榈(lǘ)油(yóu)将回归基本面。从(cóng)相关因(yīn)素的梳理来看，目(mù)前处于短多(duō)长空的局面。

　　据国海良(liáng)时期货油脂分析师(shī)孙(sūn)啸介绍，开斋节(jié)后市场延续了(le)产地未来供需(xū)转宽松(sōng)的交易逻(luó)辑。马来西(xī)亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为(wèi)995美元/吨(dūn)、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比(bǐ)上一个(gè)交(jiāo)易日均有20美元(yuán)/吨左右的(de)下跌。巨大(dà)的back结构(gòu)也显示出市场对东南亚(yà)地(dì)区(qū)棕(zōng)榈油食用需求(qiú)转入淡季(jì)以(yǐ)及印尼可(kě)能(néng)放(fàng)松DMO出口限制的担忧。产(chǎn)地供需偏宽松的预期在(zài)印尼GAPKI公(gōng)布2月份产量(liàng)后得到(dào)强化。数据显示，印尼2月份(fèn)棕(zōng)榈油(yóu)产量(liàng)高达(dá)425.2万吨(dūn)，为历史同期(qī)最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季节性减(jiǎn)量。目(mù)前(qián)产地已步(bù)入增产季，在马来(lái)西亚摆脱(tuō)洪水扰(rǎo)动(dòng)后(hòu)，产区未来(lái)整体产量可能非(fēi)常可观。

　　“3月份马来西亚出(chū)口大增，库存超(chāo)预期下降至(zhì)167万(wàn)吨(dūn)，不过，4月份(fèn)马来西(xī)亚(yà)出(chū)口骤(zhòu)降，斋月节备货结束、主要进口国植物油供应(yīng)充足，印度3月棕榈油库存仍有59万吨，植物油库存则继(jì)续增(zēng)高(gāo)至345万吨，充足(zú)的(de)库存和竞争(zhēng)油脂的影响或将(jiāng)冲击印度对棕榈油(yóu)进(jìn)口。”徽商期(qī)货油(yóu)脂油料分析师(shī)郭文伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数据(jù)显示(shì)，马来西亚4月1—25日(rì)棕榈油出口量(liàng)为92.7万吨，环比下(xià)降(jiàng)18.4％。然(rán)而棕榈油已(yǐ)经步入季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)产量(liàng)环比(bǐ)增加(jiā)22.5％，产需结构呈宽松趋势。不(bù)过，4月(yuè)份处在复产初期(qī)，且今年4月份工作(zuò)日较少，产量预计(jì)在150万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)下，4月底马来西亚棕榈油库存(cún)预计开始小(xiǎo)幅度累库，且随(suí)着复产(chǎn)利多增强和出口前景(jǐng)不佳持续，后期马(mǎ)棕继续面(miàn)临累(lèi)库压力，棕榈(lǘ)油行情或维持承压回调(diào)走势(shì)。

　　需求(qiú)方面，孙啸称，印(yìn)度SEA数据显示，3月份(fèn)印度食用(yòng)油(yóu)进口113.56万吨，处于(yú)季节(jié)性中(zhōng)性位置，其(qí)中棕榈(lǘ)油进口量高达72.8万吨，占比突(tū)出。但(dàn)是其国内食用油峰值库存(cún)问题仍未解决。截至(zhì)3月末，其食用油总(zǒng)库存依旧在(zài)344.7万吨，未见回落。根据目前(qián)已(yǐ)经(jīng)走负的国际豆(dòu)棕(zōng)差，预计4—6月国际棕榈(lǘ)油(yóu)进口需(xū)求(qiú)大概率出(chū)现萎缩。

　　此外，国(guó)内方面，郭文伟表示，国内棕(zōng)榈油(yóu)近月进口严重倒挂(guà)，远月有所(suǒ)修复，近月进口偏(piān)低，远月买船有所增加。海关数据显(xiǎn)示，3月进口39万吨(dūn)，国内棕榈(lǘ)油4—6月进口量(liàng)预估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕(zōng)榈油港口库存(cún)仍处在历(lì)史同期高点，截至4月25日，库(kù)存为85万吨，连续(xù)4周下降，随着气温升(shēng)高及棕榈油消费进一步好转(zhuǎn)，需求有(yǒu)望回升，国内(nèi)棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸认(rèn)为(wèi)，短期(qī)连(lián)盘棕榈油仍将随油脂整体弱势运行，有下破可能。5月份东南(nán)亚天气值得关注，目前已有少雨迹象，泰国最为明显(xiǎn)，印尼(ní)次之(zhī)。如果出现持(chí)续干燥天气，产区增产节奏(zòu)将被打(dǎ)破，届时，棕榈油(yóu)有望(wàng)相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因(yīn)素(sù)支(zhī)撑。国内(nèi)贸易(yì)商进口利(lì)润深(shēn)度亏损(sǔn)，5月船期频现洗(xǐ)船(chuán)，进口到港数量将明显减少。在(zài)此基础上，随着天气升(shēng)温，棕榈油消(xiāo)费季节性回暖。第二轮疫情(qíng)虽(suī)可能有影响，但无法改变消费逐步恢复(fù)的大势，国内库存短期内仍可能加速去化。长期市(shì)场对于未来供应充裕的预期基(jī)本一致。天(tiān)气情况有所好(hǎo)转，马来西(xī)亚与(yǔ)印(yìn)尼步入增产周期，供(gōng)应增加而出口需求较(jiào)差，未来产地存(cún)在累库预(yù)期。与(yǔ)此同时，国(guó)际豆粽(zòng)FOB价差处于(yú)历史极低负值，棕(zōng)榈油价格丧失竞争优势，在豆油、菜油未(wèi)来(lái)存(cún)在集中供应(yīng)压力的情(qíng)况下(xià)，棕榈(lǘ)油长期(qī)需求(qiú)不容乐(lè)观。

　　“综合来看，短期(qī)利多因(yīn)素对盘面有一(yī)定(dìng)支撑，价格或以区(qū)间(jiān)调(diào)整(zhěng)为主。长期来(lái)看，棕榈油将逐渐演变为供强(qiáng)需弱格局，叠加全球宏观经(jīng)济环境偏弱，价格(gé)重心或逐步下移。”姜颖说。

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