来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日(rì)召开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。今年以来，经济增长(zhǎng)好于预期。不过当前经济恢复性好转，内生动力还不强，需求仍然不足。所以，稳增(zēng)长(zhǎng)基(jī)调延(yán)续，短期(qī)政策(cè)不太可能转向收紧，但是面对高质量发展要求，也(yě)没增量刺(cì)激政(zhèng)策。未来(lái)扩大需求主要(yào)依(yī)靠自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产业政策(cè)方面强(qiáng)调“实体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍(réng)然是重点任务。整体看，二季度经济修复速(sù)度(dù)或将(jiāng)放缓，政策(cè)相对克(kè)制 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次(cì)会议首先强调了今年的成绩，即“经济增(zēng)长好于预(yù)期”，“市场需求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈现回(huí)升(shēng)向好态势(shì)”。从一季度公布的(de)数据看，确实好(hǎo)于去年四季度时的(de)预期。但随(suí)后会议也提到“经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”。这也使得经济转(zhuǎn)型香港区号是多少升(shēng)级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度GDP同比(bǐ)增(zēng)速为4.5％，相比去年四季(jì)度有明显改善，但距(jù)离疫情之前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有(yǒu)较(jiào)大的(de)差距。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护。尤其(qí)是一季度降准后(hòu)，就业压(yā)力(lì)仍然(rán)存在(zài)，我们(men)认为政(zhèng)策短期不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩大需求”是当前经济香港区号是多少持(chí)续回(huí)升向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质(zhì)量(liàng)的发展要(yào)求(qiú)，会议强(qiáng)调经济要(yào)实现“质的有(yǒu)效提升”和“量的合理增(zēng)长”。这一(yī)点和去年经(jīng)济工作会议(yì)精神(shé香港区号是多少n)一(yī)致。这也意味着稳(wěn)增长不会(huì)通过强刺(cì)激的方(fāng)式，而是统筹(chóu)推动“经济运行持续好转”、“内生(shēng)动力(lì)持续增(zēng)强”、“社会预期持续改善(shàn)”、“风险(xiǎn)隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳(wěn)增长的(de)方式，会议要求“把(bǎ)发(fā)挥政(zhèng)策效力(lì)和(hé)激发经营(yíng)主体活(huó)力结合起来”。我(wǒ)们的(de)理解(jiě)是，下一阶段(duàn)更多通过激发市场化的(de)力量(liàng)去推动经济(jì)修复，通过改革开放的方式激发高(gāo)质量(liàng)的增(zēng)长。所以(yǐ)会(huì)议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除(chú)影响各类所有(yǒu)制企业(yè)公平竞争、共同(tóng)发展的法律法(fǎ)规障(zhàng)碍和隐(yǐn)性壁垒。各类企业都要依法合规经营。要下(xià)决(jué)心从根本上解决企(qǐ)业账款拖欠问题。总体而言，政策刺(cì)激(jī)空间有限(xiàn)，主要还是以提振信心和预期、激发活力(lì)为主要手段，让经(jīng)济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发(fā)修复消费，主动(dòng)稳(wěn)定投资(zī)

　　会议(yì)提出，积极的财政政(zhèng)策(cè)要“加力提效(xiào)”，稳健的货(huò)币政策要“精准有力(lì)”，延续了去年12月会(huì)议的表述。对于政策的要求，本(běn)次会议(yì)强调“形成(chéng)扩(kuò)大需求的合力(lì)”，而去年12月(yuè)会议的(de)相关(guān)表述是“加强(qiáng)各类(lèi)政策(cè)协调配合”，这(zhè)说明扩大需求是未来(lái)的政(zhèng)策重(zhòng)心。

　　一方面(miàn)，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道增加城乡居民收入(rù)，改善消费环(huán)境，促进文化(huà)旅(lǚ)游等服(fú)务消(xiāo)费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收(shōu)入的自(zì)然修复。另一方面，主动稳定(dìng)投资。尤其(qí)是(shì)基建(jiàn)投资，是政府主动稳增(zēng)长的重(zhòng)点(diǎn)。会议提到，在超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把(bǎ)吸引外商投(tóu)资放在更加重要的位置，稳住外贸外资基(jī)本(běn)盘。要支持有条件的自贸试(shì)验区和自由贸易港对接国(guó)际高标(biāo)准经贸规则(zé)，开展改(gǎi)革开放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看(kàn)重实体(tǐ)经济

　　会议强调，加(jiā)快建设现代化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们(men)的理解是，产业政策的重点(diǎn)是(shì)“实体经济”，这里的实体(tǐ)经济(jì)并不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对(duì)应(yīng)的(de)。

　　会议明确“要夯实科技自立自强(qiáng)根(gēn)基，培育(yù)壮大新动(dòng)能”；“要巩固和扩大新能源汽车发(fā)展(zhǎn)优势，加快(kuài)推进充电桩、储能(néng)等设施建(jiàn)设和配(pèi)套(tào)电网改造”。会(huì)议指出“要重(zhòng)视(shì)通用(yòng)人(rén)工(gōng)智(zhì)能发展，营造(zào)创(chuàng)新生态”，也提到了(le)“重视(shì)防范风险”。我们认为，人(rén)工智(zhì)能发展到一定程度，监管措(cuò)施也必然会跟上。此外，在互联(lián)网领域，要推(tuī)动平(píng)台企业(yè)规(guī)范(fàn)健康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议(yì)提出，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信托机构改革(gé)化险(xiǎn)工作”；再次强调房(fáng)住不炒，“做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工(gōng)作”；“要加强地方政府债务管理，严控新增(zēng)隐性债务”。我们认(rèn)为，房地产产业(yè)链、中小金融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务的(de)风(fēng)险也需要化解。所以今年和(hé)去年最(zuì)大的不同(tóng)是疫(yì)情影响(xiǎng)减弱，其他方(fāng)面的(de)经济问题依然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季(jì)度经济修复(fù)速(sù)度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制。

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