财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具(jù)备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的(de)外资系啤(pí)酒公司基本面路由器有使用年限吗仍然堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏损(sǔn)，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉(quán)、河(hé)南(nán)的(de)金(jīn)星(xīng)、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日(rì)发布的(de)研报罗(luó)列五(wǔ)大巨(jù)头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平(píng)。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变(biàn)，经过一段时间的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显，百威(wēi)英博路由器有使用年限吗销量下滑(huá)，一手扶持的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一(yī)平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多(duō)个(gè)地(dì)区(qū)的销售(shòu)权划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大的华润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在(zài)已经很(hěn)难见到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对(duì)上游(yóu)成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端(duān)议(yì)价能(néng)力(lì)较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型(xíng)已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速(sù)各(gè)啤酒龙(lóng)头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升(shēng)幅度(dù)或(huò)不(bù)弱于成本催生(shēng)普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增(zēng)，提(tí)价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价(jià)格(gé)带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指(zhǐ)出，在(zài)百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1路由器有使用年限吗399元的(de)“一(yī)世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力(lì)，高(gāo)端化势(shì)能(néng)锐不可当。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动整体产(chǎn)品结(jié)构持续升级(jí)。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻(jī)身世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端(duān)及超(chāo)高(gāo)端(duān)产(chǎn)品(pǐn)仅占其(qí)收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经(jīng)济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其高端产品认知度或(huò)接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围(wéi)收缩不(bù)少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年(nián)的(de)营业(yè)额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续(xù)高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带(dài)动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起步阶(jiē)段，旺(wàng)季(jì)动(dòng)销加(jiā)速(sù)、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及空(kōng)间，且目前行业格局未定(dìng)，企业(yè)拥(yōng)有弯道(dào)超车(chē)机(jī)会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋(qū)势(shì)，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加(jiā)能(néng)够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持(chí)续(xù)发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领者。

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