如(rú)果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽(lì)的(de)一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国(guó)际市场的投资(zī)者(zhě)而(ér)言(yán)，近来(lái)提到日(rì)股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们(men)对日股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买(mǎi)入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到(dào)了越来(lái)越(yuè)多平时不太关(guān)注日本(běn)市(shì)场的(de)海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市(shì)的(de)回(huí)报率是(shì)在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周(zhōu)二的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行(xíng)、金融(róng)和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令(lìng)人(rén)失(shī)望的低回报。那么(me)这(zhè)一次(cì)，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日(rì)本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而(ér)标普500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了(le)更坚(jiān)实的(de)底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识(shí)到(dào)资本成本的前提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方(fāng)案(àn)等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司(sī)的回(huí)购规(guī)模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股(gǔ)，并(bìng)在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被(bèi)迫在物(wù)价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出(chū)艰(jiān)难(nán)抉择。继(jì)续宽松的(de)日(rì)本央(yāng)行眼下依(yī)然(rán)处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和(hé)休闲(xián)外(wài)国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略(lüè)师无法企及是什么意思，不可企及是什么意思在报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支(zhī)出计(jì)划和(hé)日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第(dì)三大经济(jì)体的(de无法企及是什么意思，不可企及是什么意思)前景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一(yī)个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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