如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市(shì)的(de)最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第(dì)六周成为了日本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入了(le)日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外(wài)国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银(yín)行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长(zhǎng)期(qī)低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大商匚字旁的字有哪些，区字旁的字社的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市(shì)场的海外投资(zī)者的(de)咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资(zī)者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资(zī)金有意复(fù)制巴(bā)菲特的(de)策(cè)略，通过低(dī)成本(běn)日元(yuán)融(róng)资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本(běn)股市(shì)对(duì)美国投(tóu)资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报(bào)告(gào)中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁(tiě)了心(xīn)一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负(fù)债(zhài)表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数(shù)成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事在内的日(rì)本(běn)龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们(men)对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽(kuān)松(sōng)的(de)货(huò)币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师(shī)在(zài)报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临(lín)界线1匚字旁的字有哪些，区字旁的字00的。

　　日(rì)本第三(sān)大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的(de)上行(xíng)催化剂(jì)。

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