财联(lián)社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做(zuò)市(shì)商组成的委员会一致投(tóu)票通(tōng)过了上述决(jué)议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没(méi)有(yǒu)出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这(zhè)个问题的市(shì)场参与者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债(zhài)作为标准参考(kǎo)债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁(cái)定(dìng)，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干预的(de)信贷(dài)事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了(le)“排除义(yì)务”。周三的文件(jiàn)中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为常见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额(é)通常等于参考资产(chǎn)的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市场价骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差值。各个(gè)区(qū)域的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地(dì)区是否发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合(hé)约中(zhōng)定义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不(bù)过(guò)DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给(gěi)美国(guó)SEC的监(jiān)管文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示(shì)紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支(zhī)出(chū)。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月(yuè)得出“不宜(yí)收(shōu)购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完成(chéng)后加(jiā)入(rù)瑞银集(jí)团的董事会，同时(骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差shí)在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立运营(yíng)。

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