随(suí)着(zhe)一季报(bào)披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全(quán)市(shì)场公募(mù)FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最多的权(quán)益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期维持对权(quán)益资(zī)产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一(yī)季的基金配置清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的权益(yì)基(jī)金，这也(yě)是华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二(èr)个季(jì)度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海(hǎi)富(fù)通改革驱动(dòng)连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基(jī)金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过(guò)往长期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截(jié)止今年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基本面坚固(gù)或出(chū)现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的(de)公司(sī)敢于重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业(yè)内(nèi)把握(wò)投(tóu)资机会，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动指数(shù)基金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方(fāng)达信(xìn)息产(chǎn)业、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基金(jīn)增持前三(sān)分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇添富外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混(hùn)合(hé)基金增持前三依(yī)次为(wèi)易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但(dàn)行(xíng)业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政(zhèng)策(cè)的提振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大(dà)；而地产(chǎn)和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末(mò)对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季报中表示，本(běn)季度(dù)基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操作：1、持续维持(chí)权益资(zī)产的仓位略高于(yú)权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成长型(xíng)基金的配置比例，同(tóng)时(shí)适度降低价(jià)值型(xíng)基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定性较(jiào)高的绝(jué)对(duì)收(shōu)益(yì)或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据(jù)既定的(de)策略参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗交易等投(tóu)资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部(bù)分(fēn)依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来(lái)平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金(jīn)经理对全年市场的主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有明显的(de)偏离(lí)，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基(jī)金经理对(duì)今年全年(nián)股票市(shì)场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有(yǒu)了较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及与数字经济(jì)相关的(de)基(jī)金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见(禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续(xù)对部(bù)分主动(dòng)权益基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨(jù)大(dà)的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对(duì)行业风格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢(shū)附近的(de)权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加(jiā)固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态再(zài)平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一(yī)季报(bào)超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度降低(dī)了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过去几年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域(yù)的投资方面，在市场大幅反禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预(yù)期(qī)增速(sù)较高板块(kuài)的配(pèi)置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药(yào)板块，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市(shì)场存在(zài)哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着(zhe)经济数(shù)据真空(kōng)期(qī)的度过(guò)，国内大(dà)类资产复(fù)苏(sū)预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期维持(chí)对(duì)权益(yì)资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经济和新(xīn)技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大(dà)消费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机(jī)会。投(tóu)资端关注地(dì)产链以及一带一路(lù)带动(dòng)下的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养(yǎng)老目标五年基(jī)金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示(shì)，对(duì)于(yú)国内权益来讲，当前(qián)历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力(lì)的(de)水平(píng)，为长期投(tóu)资提(tí)供一定(dìng)安全(quán)边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需(xū)政策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的(de)基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持(chí)谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续(xù)会持续关注新技术(shù)对经济(jì)各(gè)个领域(yù)的(de)影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对(duì)其关(guān)注(zhù)度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处于(yú)复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回(huí)调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能有所作为(wèi)，基(jī)本面(miàn)的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结(jié)构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值板块(kuài)具备(bèi)长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确(què)定(dìng)，比较而言，医药板块(kuài)的(de)估(gū)值性价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制造板块(kuài)，特别是国产替代的(de)关键环节，是长期关注的(de)方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算(suàn)机(jī)行业的景气(qì)度相较(jiào)于去年(nián)也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块的成长空间(jiān)。

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