近日，有焦化企(qǐ)业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下(xià)跌是宏观、产业(yè)等(děng)多(duō)因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价(jià)格下跌(diē)，同(tóng)时国内宏观(guān)强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也(yě)使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释放(fàng)削弱了国(guó)内(nèi)煤企的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产量不(bù)断走高的(de)同时(shí)，黑色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)，国家统计局公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅(fú)回(huí)落，继(jì)而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主力合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不是自身(shēn)的供(gōng)需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大(dà)增(zēng)，供需关系(xì)逐步(bù)向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影(yǐng)响，煤价(jià)经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢(gāng)价(jià)承压(yā)回调(diào)致使钢厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的(shī)压的(de)双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续(xù)下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期(qī)套利需(xū)求增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省焦(jiāo)企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利(lì)润(rùn)会因(yīn)为地(dì)区、设备区别而(ér)存在(zài)很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的(de)副(fù)产品较少，整体(tǐ)产线的经济性(xìng)一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显增加的(de)情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库存的压(yā)力。基于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水日产量依(yī)然维持接近(jìn)240万吨的(de)水平，在(zài)终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍(réng)将(jiāng)明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成(chéng)本较低，三季度(dù)蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上(shàng)看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板块(kuài)内其他品种，估(gū)值安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重(zhòng)其(qí)供需压力，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材(cái)料端(duān)传导(dǎo)，对煤(méi)焦价(jià)格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外(wài)衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量(liàng)的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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