金融界5月16日消息 国新办今日(rì)上(shàng)午举行(xíng)4月(yuè)份(fèn)国民经济运行情况新闻发布会(huì)。现(xiàn)场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预期，尤其(qí)是PPI通缩(suō)加剧(jù)，请问原因(yīn)有哪些？国家(jiā)统(tǒng)计局如何看待未(wèi)来(lái)的走势？

　　国家统计局(jú)新闻发言人、国民经济综合统计(jì)司(sī)司(sī)长付凌晖回应称，当(dāng)前价格低位(wèi)运行主要是(shì)阶段性的(de)，当前中国(guó)经济不存在通缩，总的来看，下阶段也不会(huì)出现(xiàn)通(tōng)缩。从(cóng)CPI的情况来看，今年(nián)以(yǐ)来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上是(shì)回落的，4月份(fèn)同比上(shàng)涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了(le)0.6个百分点，CPI走低主要是(shì)一些(xiē)阶段(duàn)性(xìng)因素影响。

　　一是食(shí)品价(jià)格的(de)回落(luò)。随着气(qì)温(wēn)的(de)转暖，鲜(xiān)菜、鲜果供应增加，市场价格(gé)有(yǒu)所回落。同(tóng)时，生猪市(shì)场供应(yīng)总(zǒng)体是充足的。进入4月份以后，猪(zhū)肉消费(fèi)进入淡(dàn)季，猪(zhū)肉价格(gé)下行，也带动了食品价格(gé)的回落。4月份(fèn)，食品价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落(luò)2个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　二是能源价格降幅扩大。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)，受到(dào)世界经(jīng)济复(fù)苏乏力、全球能源价格(gé)总体上趋于回落，对(duì)国内居民消费汽柴油(yóu)价格输出型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源价格(gé)同比(bǐ)下降5.4％，比上月(yuè)降(jiàng)幅有(yǒu)所扩大。

　　三是(shì)国内部分耐用消费(fèi)品降(jiàng)价促销。今年以来，受到汽车(chē)优惠(huì)补(bǔ)贴政策去年(nián)底到期影响，国(guó)六B的排放(fàng)标(biāo)准在今年(nián)7月份切换，车企(qǐ)降(jiàng)价促销力度加大，带动(dòng)了(le)价格(gé)的下行(xíng)。我(wǒ)们看到，4月份(fèn)燃油小汽车价格环比还在下降(jiàng)。

　　四是上年同期(qī)对(duì)比基数走高。上年同(tóng)期受到疫(yì)情冲击，猪(zhū)肉价(jià)格进入到上涨(zhǎng)周期等因(yīn)素的影响，食品价(jià)格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政(zhèng)治(zhì)冲突、全球疫情(qíng)影响，去年(nián)国际(jì)油价高涨(zhǎng)，带动了CPI中能(néng)源价格(gé)上升。在(zài)这(zhè)些因(yīn)素共同影(yǐng)响下(xià)，去年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月(yuè)份扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在(zài)价(jià)格中食品和能源由(yóu)于受到(dào)短期因素影响，往(wǎng)往波动(dòng)会比较大，看价格总体(tǐ)的状况，更(gèng)重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看(kàn)，4月份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同，总(zǒng)体保持基本稳定。从核心(xīn)CPI目前的(de)情况来看(kàn)，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前相(xiāng)比(bǐ)还是(shì)偏低的，很重要的原(yuán)因(yīn)是服(fú)务需求仍在恢复中(zhōng)，相关价(jià)格涨幅(fú)跟过去相比偏低。

　　他表示，随(suí)着经济(jì)社会恢复常态(tài)化运行，服务需(xū)求稳步(bù)扩大(dà)，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务价格(gé)涨幅有所扩大。4月份，服务价格同(tóng)比上(shàng)涨(zhǎng)1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百(bǎi)分点，连续两个月回升。未来随着服务消费需求带动增强，价格回升(shēng)也会推动核心CPI涨幅(fú)回归到合理的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况来看，今年(nián)以来受到(dào)国内外多(duō)重因素影(yǐng)响，PPI同(tóng)比降幅连续扩大(dà)，4月(yuè)份同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，主要影响因(yīn)素有(yǒu)以下几个(gè)：

　　一是国际输入性因素影响。我(wǒ)国部分大宗商品价格与国际市场联系比较(jiào)紧(jǐn)密，今年以(yǐ)来受到世界经(jīng)济(jì)恢复乏力影响(xiǎng)，国(guó)际大宗商品价格走低、国内(nèi)石油、有色价格(gé)出现(xiàn)下降，4月(yuè)份石(shí)油和天然气开采业价格(gé)下降16.3％，化学原料(liào)和(hé)化学(xué)制品业价格下降(jiàng)9.9％，有(yǒu)色金(jīn)属冶炼和(hé)压延(yán)加(jiā)工业价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行业(yè)市(shì)场需求不(bù)足。经(jīng)济(jì)恢复常态(tài)化运(yùn)行(xíng)以后，部分行业产能(néng)供给(gěi)充裕，但市(shì)场需(xū)求(qiú)相对不(bù)足，价格有所下降。比(bǐ)如煤炭产能继(jì)续(xù)释(shì)放，进口持续增加(jiā)，而(ér)电煤需(xū)求季节性减少(shǎo)，市场(chǎng)进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格(gé)下(xià)降9.3％。我国钢(gāng)材(cái)产能比(bǐ)较充足，而(ér)市场需求还在恢复中，价格出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)，4月份黑(hēi)色(sè)金(jīn)属(shǔ)冶(yě)炼和压延(yán)加工业价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响加大。4月份上年价格(gé)翘尾影(yǐng)响(xiǎng)是负2.6个(gè)百(bǎi)分点，比3月(yuè)份下拉影响扩大0.6个百分(fēn)点(diǎn)。

　　从(cóng)下(xià)阶(jiē)段情况来(lái)看，国际输入性影响(xiǎng)还会持(chí)续，国内市场需求仍在恢复(fù)中(zhōng)，部分工(gōng)业品价格短期下行情况(kuàng)还会(huì)延续(xù)。但是随着国内经济(jì)恢复，市场需求回暖，总的判断，下半(bàn)年PPI有(yǒu)望逐步(bù)回升。

　　央行报(b10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码ào)告：当(dāng)前(qián)我国经(jīng)济(jì)没有出现通缩(suō)

　　值得(dé)注意的是，昨天(tiān)央行发布的一季度货(huò)币政(zhèng)策报告也提及通(tōng)缩。报告(gào)提到，我(wǒ)国通胀水平处于温和区(qū)间。过去一年(nián)、五年和(hé)十年，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回(huí)落，主要与供需(xū)恢复时间差和基数(shù)效应有(yǒu)关。我国经济运行开局良好，同时通胀保(bǎo)持(chí)温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅(fú)降至(zhì)0.1％，PPI近几(jǐ)个(gè)月运行(xíng)在负值(zhí)区(qū)间。

　　总的看，若经济(jì)保持正常增(zēng)长态(tài)势(shì)，CPI阶段(duàn)性回落的影响不宜夸大(dà)。

　　本轮物(wù)价回落(luò)客观(guān)上有以下(xià)因素(sù)：

　　一是供(gōng)给能(néng)力较(jiào)强。在稳经济一揽子政策(cè)有力支持下(xià)，国(guó)内(nèi)生产持续(xù)加快(kuài)恢复，PMI生产分项保持在(zài)较高(gāo)景气区间；农副产(chǎn)品(pǐn)生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜篮(lán)子”“米(mǐ)袋(dài)子”供应充足。

　　二是需求复(fù)苏偏慢。实体经(jīng)济生(shēng)产(chǎn)、分(fēn)配、流通、消费等环节本身有个过程，加之疫情(qíng)的(de)“伤痕(hén)效应(yīng)”尚(shàng)未消(xiāo)退，居民超额储蓄(xù)向(xiàng)消费的转化受(shòu)收入分(fēn)配分化、收(shōu)入预期不(bù)稳等(děng)制约，特别是汽车、家(jiā)装等大宗消费10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码(fèi)需求偏弱。近期居民出现(xiàn)提前还贷现象，也一定程度影响当期(qī)消(xiāo)费。

　　三是基(jī)数(shù)效应(yīng)明显。去年国际(jì)油价一度逼近140美元大关，今年以来已回落至80美元附(fù)近，带(dài)动CPI交通工具(jù)燃料和居住水电燃料(liào)的同比(bǐ)增速走低；疫情扰动使得去年(nián)3月鲜菜(cài)价(jià)格反季节上涨，对今年也(yě)存在高基数(shù)影响。GDP等(děng)宏观(guān)经济数据(jù)同样存在明显基(jī)数效应，去年二(èr)季(jì)度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季(jì)度GDP增速可能明显(xiǎn)回升。

　　未(wèi)来(lái)几个月(yuè)受高基数(shù)等(děng)影响，CPI将低位窄幅波动(dòng)。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位(wèi)，主(zhǔ)要受去(qù)年同期CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高基(jī)数影响。但要看到(dào)，随着(zhe)基数(shù)降低，特别是政策效应(yīng)将(jiāng)进一(yī)步显现(xiàn)，市场机(jī)制发挥充(chōng)分作用，经(jīng)济(jì)内生(shēng)动力(lì)也在增强，供需缺口有(yǒu)望趋于弥合(hé)，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年(nián)末可能回升(shēng)至近(jìn)年(nián)均值水平附近。

　　报(bào)告表示，当(dāng)前我国经济没有出现通缩。通(tōng)缩主要指(zhǐ)价格持续负增长，货(huò)币供应量也具(jù)有(yǒu)下降(jiàng)趋势(shì)，且通常伴随经济衰退。我国物(wù)价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社(shè)融增长相对较快(kuài)，经济运行持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长期(qī)看，我国经济总供求(qiú)基本平衡(héng)，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在(zài)长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　国(guó)金宏观(guān)：通缩(suō)讨论，可(kě)以休矣

　　一问：通缩大讨(tǎo)论？通缩是个伪(wěi)命题，担忧大可(kě)不必

　　物价是经济短周(zhōu)期(qī)波动的(de)滞后指标，不能(néng)仅以物价回落来(lái)评判经济(jì)进入(rù)“通缩”。过往经验显示，经济(jì)的周(zhōu)期(qī)性波动主要由需求驱动，物价跟随需求变(biàn)化而变化，使(shǐ)得物价变(biàn)化(huà)滞后经(jīng)济1-2季(jì)度左(zuǒ)右；经济复苏初(chū)期，需求才(cái)刚刚开始修(xiū)复，对价格的提(tí)振尚不明显，使得物价(jià)指标低位徘(pái)徊，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续修(xiū)复，显示经济处(c10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码hù)于复苏初期。以企(qǐ)业中长期资金(jīn)来源刻画的(de)有效(xiào)社融增速，去年9月以来持续回升(shēng)，由(yóu)去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百(bǎi)分点至今年(nián)4月的11.5％；按照有(yǒu)效社融变(biàn)化领先经济(jì)2个季度左右的经(jīng)验规(guī)律，本轮信用扩(kuò)张会带动经济在2023年初见底回升，1季(jì)度(dù)经济(jì)指标已有所体现。

　　年初(chū)以来物价的(de)回(huí)落，受基数、供给(gěi)和外需等影响较大(dà)；伴随拖累(lèi)减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在(zài)年中(zhōng)前后开始(shǐ)抬升。除去年基数较高(gāo)外(wài)，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油(yóu)、气价格回落等，对CPI、PPI的(de)拖累显著，而线下活动相关(guān)服(fú)务、衣着等价(jià)格(gé)逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部(bù)回升、PPI在(zài)年(nián)中前后(hòu)开始抬(tái)升。

　　二问：资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)加剧，政策托(tuō)底(dǐ)无用？周期启动，渐入佳(jiā)境

　　经济复(fù)苏初期，资金存(cún)在一定空(kōng)转较为常见。经(jīng)验(yàn)显示(shì)，资(zī)金空转多发生在(zài)经济回落(luò)、货币(bì)明显宽(kuān)松阶段，部分资(zī)金滞(zhì)留(liú)在金融(róng)体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以来也有类似特征；有所(suǒ)不(bù)同的是，当前资金多滞留在银(yín)行(xíng)体系、而不是非(fēi)银(yín)金融机(jī)构，与居(jū)民(mín)理财回表、购(gòu)房偏弱带来的(de)居(jū)民与企业(yè)之间信用(yòng)派生偏少等紧(jǐn)密相(xiāng)关。

　　稳增长思(sī)路不同，使得信用派生驱(qū)动和表征不同(tóng)过往，企业(yè)有(yǒu)效信用派生(shēng)自去年9月以(yǐ)来持续(xù)改善，而房地产(chǎn)相关(guān)融资拖(tuō)累总体信用派生。传统周期下，信用扩张(zhāng)以房地产驱(qū)动为主，使(shǐ)得居民贷(dài)款增长明显快于企业；相较之(zhī)下，本轮信用修复主要靠企业融(róng)资扩张，有效社(shè)融从(cóng)去(qù)年9月开始持续回升，而居民(mín)信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信(xìn)用派生带来(lái)的经济效应(yīng)不同(tóng)过往，有效信用派生对企(qǐ)业(yè)行为的支持已开始显现。去年3季度以来，资金加(jiā)速流向制造(zào)业，而房地产相关融(róng)资显著弱于(yú)以往，使得制造(zào)业投资表现显著(zhù)强于(yú)房(fáng)地产；伴(bàn)随(suí)融(róng)资的持(chí)续改(gǎi)善，企业资本(běn)开支在1季度有所扩(kuò)大。但房地产“缺位”，压低了信用(yòng)派生和经济增(zēng)长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过(guò)度(dù)渲染

　　高频(pín)指标报复性反弹后走(zǒu)弱，主要缘于场景恢复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕效应”的(de)存在，使得大家容易产生悲观(guān)情绪。疫情(qíng)政策调整，放大(dà)了“春(chūn)节效应(yīng)”带来的经济波动，部(bù)分高频指标报复性反弹后出现走弱的迹象(xiàng)。其中，偏消(xiāo)费端(duān)的活动多(duō)在2月(yuè)底之后走弱，偏生产端略晚(wǎn)一点，导致宏观数据屡超预期的同时，市(shì)场(chǎng)信(xìn)心反其道而行之。

　　内(nèi)生动能的修复已然(rán)开始，消(xiāo)费(fèi)动能或(huò)被低估，前半程靠居民出行和企(qǐ)业消费(fèi)，后半程(chéng)靠(kào)居(jū)民消费能力的恢复。出行意(yì)愿的持续改善、企业(yè)经营活动正常(cháng)化等，皆指向场景(jǐng)恢(huī)复带来(lái)的消费(fèi)修复持续性(xìng)和弹性不宜低估；批发零售(shòu)、住宿餐(cān)饮等服务(wù)业，及稳增长(zhǎng)相关(guān)行(xíng)业招工(gōng)需求(qiú)在逐步(bù)修复，有助于推动(dòng)收入与(yǔ)消费的(de)正循环。

　　地产链(liàn)条的“积极(jí)”信号也在累积。地产(chǎn)大周期向下(xià)已是共识，地产链条修复会弱(ruò)于(yú)传统周期(qī)；但小(xiǎo)周期超调后的修复出现一些“积极(jí)”信号。1）高能级城市地产供(gōng)给(gěi)增多、质(zhì)量改善(shàn)，利(lì)于需求释放、形成供(gōng)需“正向循环”；2）中西部(bù)地区(qū)棚改(gǎi)加码（可比口径增(zēng)长(zhǎng)近60％）、中(zhōng)西部地区收入修复等(děng)，有利于稳定低能级城市需求(qiú)。

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