射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司(sī)股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截(jié)至上(shàng)市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目(mù)前(qián)，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全(quán)球射(shè)频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分(fēn)别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客户(hù)集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微(wēi)进(jìn)入(rù)了(le)慧智微(wēi)的(de)股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期(qī)在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了(le)自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾(céng)奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地(dì)及(jí)上海和广州研(yán)发(fā)中心建设(shè)以及补(bǔ)奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场(chǎng)份额(é)；技(jì)术(shù)上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化(huà)可重构(gòu)技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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