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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不得不进(jìn)一步(bù)提(tí)高利率以给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制了(le)通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济(jì)严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但(dàn)今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银(yín)行(xíng)间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换产(chǎn)品，报(bào)价、交易(yì)及结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需(xū)与外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利(lì)率(lǜ)互换集(jí)中清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人(rén)民(mín)银行(xíng)要求(qiú)并完(wán)成内地(dì)银(yín)行间债券市(shì)场准入(rù)备案(àn)的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者(zhě)需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿(yì)元人民币(bì)，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发(fā)布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎(shú)回不(bù)受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市(shì)场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可(kě)能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐饮端猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么(duān)的(de)利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共(gòng)同(tóng)推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机(jī)构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么的(de)增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚(yà)国内(nèi)使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务(wù)网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及印尼国内出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印(yìn)度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑(yì)制(zhì)其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法(fǎ)满足(zú)当(dāng)月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低是去库(kù)的主要原(yuán)因(yīn)。后(hòu)期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的(de)结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累(lèi)库(kù)，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更(gèng)长的年(nián)度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前(qián)基本(běn)面仍(réng)然多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种(zhǒng)带来(lái)压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体(tǐ)的(de)行(xíng)情难以(yǐ)表(biǎo)现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和(hé)食用消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。

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