近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河(hé)北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执(zhí)行，而后山(shān)东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级(jí)湿(shī)熄焦(jiāo)平仓(cāng)价(jià)累计(jì)下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗下跌(diē)是宏观、产业等多因素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时(shí)国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗业利(lì)空来自焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并(bìng)于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是(shì)近10年来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的(de)大量释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤(méi)企(qǐ)的(de)议价能力(lì)，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公(gōng)布的房(fáng)屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力(lì)合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是(shì)自身的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材(cái)需求表现不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将需(xū)求(qiú)压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤价(jià)格率先出(chū)现触(chù)底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给出升(shēng)水现货(huò)空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企平(píng)均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游(yóu)钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的(de)是内(nèi)蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会(huì)因为地(dì)区(qū)、设备(bèi)区(qū)别而存在很大差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业(yè)的副(fù)产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济(jì)性一(yī)般，对降(jiàng)价的(de)承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过(guò)对整体市(shì)场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产节奏放缓(huǎn)，个别(bié)地(dì)区(qū)钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日(rì)均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在(zài)偏(piān)高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料(liào)库存策略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货(huò)为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近期由于国(guó)内外(wài)焦煤(méi)价(jià)格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤(méi)供(gōng)需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产成本较(jiào)低(dī)，三(sān)季度蒙(méng)煤(méi)中(zhōng)长协重新定价后，预计(jì)进口(kǒu)量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅明显大(dà)于板块内其(qí)他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重其供(gōng)需(xū)压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期(qī)未变(biàn)，在估值回升后(hòu)仍将是(shì)板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前(qián)煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给(gěi)焦炭带(dài)打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗来成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑(yí)，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产数(shù)据(jù)表现依然一(yī)般，负反馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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