北京(jīng)时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表duǎn)线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级(jí)宏(hóng)观(guān)分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素(sù)相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是应该对(duì)就业数据(jù)保(bǎo)持(chí)一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的(de)首次申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于(yú)其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致美(měi)元名义(yì)利(lì)率(lǜ)回(huí)落，在(zài)通胀温(wēn)和回落(luò)的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利(lì)率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要(yào)开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年(nián)内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明(míng)美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也(yě)就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于(yú)预期(qī)或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和201皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表8年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联(lián)储并(bìng)未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格(gé)对降息(xī)并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持(chí)续(xù)流(liú)出使银(yín)行融(róng)资(zī)成(chéng)本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益(yì)率和美元指数(shù)将(jiāng)持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需(xū)求(qiú)实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出(chū)奇一致，且海外(wài)看(kàn)多(duō)头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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