北京时(shí)间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万(wàn)人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前两个(gè)月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的(de)平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫逾(yú)10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称"美非(fēi)农数据超预期！贵金(jīn)属急跌，调整期开启？" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506073905493.jpg">

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素(sù)相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称业数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美(měi)元实际(jì)利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至于是否要(yào)开始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于(yú)预期或在短期(qī)提(tí)振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场(chǎng)将加大对(duì)下(xià)半(bàn)年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提(tí)振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联(lián)储并未(wèi)再(zài)次加息(xī)，而贵(guì)金(jīn)属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未(wèi)解除，在第(dì)一共(gòng)和银(yín)行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银(yín)行(xíng)融资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大(dà)幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现(xiàn)负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从(cóng)黄金的(de)供需(xū)数(shù)据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球(qiú)黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求(qiú)较高，但(dàn)其余(yú)投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济(jì)下(xià)行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势(shì)的可能(néng)性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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