财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上(shàng)助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值(zhí)得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展在(zài)内的(de)外(wài)资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏(piān)低(dī)迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势(shì)区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水前(qián)者目前总市值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价同期(qī)累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的(de)是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变，经过(guò)一段时间的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营业利润增长将低于去年(nián)的水平(píng)，研(yán)报(bào)指出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯(bó)在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机(jī)？

　　分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前(qián)多年，高(gāo)端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在(zài)已经(jīng)很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于(yú)产(chǎn)业链中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材(cái)料；下游(yóu)终端议价能力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加(jiā)速(sù)高端化进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度(dù)或不弱于(yú)成本催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价(jià)，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量高增，提价(jià)区域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰富，产品价(jià)位最高(gāo)，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系(xì)及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一(yī)步提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持(chí)续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预(yù)计公司(sī)全年业(yè)绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高端(duān)及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市场更加(jiā)认可(kě)、熟加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业(yè)态的落地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点评称(chēng)，改革红利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前(qián)行业格(gé)局(jú)未定，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车机(jī)会；基(jī)于(yú)精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局(jú)多(duō)元(yuán)化企业，将(jiāng)更加能(néng)够(gòu)顺应精(jīng)酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领者(zhě)。

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