大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消息，以(yǐ)及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议(yì)定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研(yán)究当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)形势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适总书记习(xí)近平主持会(huì)议(yì)。会议认为，今年以来，在以10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适(yǐ)习近(jìn)平(píng)同志(zhì)为(wèi)核心的(de)党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济(jì)社(shè)会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力(lì)，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要(yào)克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性(xìng)和改善性住房(fáng)需(xū)求的(de)支(zhī)持，强(qiáng)调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促(cù)进房地产市场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降(jiàng)2.7个(gè)百(bǎi)分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制(zhì)造(zào)业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的美国第(dì)一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收(shōu)购的(de)命运。美国(guó)加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共(gòng)和银行，这是(shì)本轮(lún)美国银(yín)行业危机中第四家(jiā)倒(dào)下(xià)的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅(10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适lǚ)游(yóu)部数据中心(xīn)测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动，并使用电子(zi)对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现(xiàn)异常，未(wèi)能(néng)达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机(jī)试(shì)图发(fā)动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的(de)新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人(rén)机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的(de)工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日报道，乌克(kè)兰方面(miàn)表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的(de)预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将(jiāng)逐(zhú)步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全(quán)年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩(jì)跨年(nián)筑底特(tè)征明显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行业的结(jié)构性亮点日(rì)益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一(yī)带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一(yī)季度业(yè)绩明(míng)显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有(yǒu)限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽(suī)受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性(xìng)因(yīn)素影响可能(néng)有(yǒu)所波动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季(jì)度全(quán)A营(yíng)收增速等指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上关注在(zài)低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预(yù)期方向，中期(qī)线索在于科技周(zhōu)期(qī)与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预(yù)制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期(qī)，对比历史，这次牛市(shì)第一(yī)波(bō)上(shàng)涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策(cè)和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全(quán)年(nián)主线，后续或依(yī)据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的(de)资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜(shèng)率(lǜ)如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假期间全球(qiú)大类资(zī)产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复(fù)苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来(lái)看(kàn)，全球(qiú)主要权(quán)益市(shì)场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经济增(zēng)速不及市场预(yù)期(qī)，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产(chǎn)业(yè)催化和国内政策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是震荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊市结(jié)束后，指数(shù)的第一次长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年(nián)中(zhōng)的第一次战术(shù)性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济(jì)比2016年(nián)弱很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市(shì)场的表现，均表明资(zī)本(běn)市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背(bèi)后(hòu)我们认为(wèi)可(kě)能主要有两个(gè)短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经(jīng)济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的(de)经济数(shù)据很(hěn)难(nán)超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一次市场的(de)战术调(diào)整虽(suī)然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩；但中期(qī)的(de)坦途较为明确：经济温(wēn)和(hé)复苏、美联储年内结束加(jiā)息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续(xù)将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环境(jìng)下获取超额收益(yì)（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息(xī)央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的(de)第五(wǔ)次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次(cì)加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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