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　　北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的(de)4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周之云(yún)告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的(de)非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对(duì)于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰(shuā冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢i)退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基(jī)金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示(shì)，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估(gū)其对(duì)货(huò)币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要(yào)开(kāi)始降息，需(xū)要(yào)看到(dào)就业(yè)市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场预期(qī)美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报告(gào)，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国(guó)就业(yè)市场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也就意味冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的(de)表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性(xìng)银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随(suí)着(zhe)经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需(xū)求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息(xī)前已(yǐ)经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温，预计(jì)美联储下(xià)半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于(yú)美联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息落地然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息预(yù)期(qī)，从而刺(cì)激价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响也(yě)未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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