财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估(gū)值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业(yè)主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式现代化(huà)中促进金融业估值提升和(hé)高(gāo)质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成(chéng)为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的(de)严重低配和(hé)低(dī)估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在(zài)经(jīng)济温和(hé)复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这一次历(lì)史(shǐ)是否会(huì)重演呢(ne)？多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这(zhè)种(zhǒng)单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较(jiào)不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行(xíng)涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块(kuài)大(dà)涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非(fēi)在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那些低(dī)增(zēng)速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的(de)最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁(níng)波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息(xī)是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投(tóu)资和长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低(dī)也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错(cuò)的(de)收益。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及(jí)二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍(réng)然(rán)具有较好的(de)投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)大(dà)的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得(dé)这些(xiē)问题得(dé)到改善，从而提高银行的(de)利润增速(sù)，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背景下去(qù)看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过(guò)去(qù)被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市(shì)场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进(jìn)入(rù)避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是(shì)单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能(néng)单(dān)一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交易结构容(róng)易被表征为市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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