用友网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转型，即云(yún)服务(wù)转型第二阶(jiē)段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市(shì)以来单季最大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第三(sān)年净利下滑。与此对应的是，2020年(nián)以来公司股(gǔ)价持续大跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利(lì)同步大增(zēng)、股价大(dà)涨的同向共振，大相迥(jiǒng)异(yì)。

　　目(mù)前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好

　　上(shàng)市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日(rì)晚(wǎn)间发布2023年第一季度报告，一(yī)季度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.3％；帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好归属于上市(shì)公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月(yuè)上市(shì)以来(lái)单季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络(luò)发布的(de)年报显(xiǎn)示，2022年公司(sī)营(yíng)收92.62亿元，仅(jǐn)微(wēi)增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创下净(jìng)利(lì)11.8亿元的历史最(zuì)高点之后，用友(yǒu)网络连续第三(sān)年净利(lì)下滑(huá)。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下历史新高之后(hòu)，用友网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好strong>

　　葛卫(wèi)东等投资(zī)者被套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用友网络在股价相对高(gāo)点进行了定增融资。此次定(dìng)增(zēng)吸引了(le)不少(shǎo)机构参与(yǔ)，包括(kuò)高毅、葛卫东等知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增结果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为(wèi)31.95元，定增募(mù)资约53亿元。当时，在定(dìng)增市场(chǎng)颇为活跃的私募大佬葛卫(wèi)东(dōng)，也(yě)参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结(jié)束(shù)之后(hòu)，用友网络发布的2021年业绩明显不及(jí)市(shì)场预(yù)期(qī)，2021年净利润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网(wǎng)络的2022年各(gè)季度业(yè)绩更(gèng)是连续(xù)爆(bào)雷：一(yī)季(jì)报(bào)净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用(yòng)友网(wǎng)络的股价从2022年2月(yuè)37元的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从(cóng)2022年一季度的(de)7626万股，到2022年三(sān)季度末退(tuì)出前十(shí)大股(gǔ)东，在此(cǐ)期(qī)间，其减持数量至少有(yǒu)4100万股。其定增投(tóu)资(zī)也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络(luò)股价大(dà)跌。

　　云服务(wù)转型第(dì)二阶段(duàn)道阻且长

　　在(zài)用友网络的发展(zhǎn)历(lì)史上，其1.0阶段(duàn)是(shì)通过财务软件服务企(qǐ)业的(de)会计(jì)电算化，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务企业(yè)的信(xìn)息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化(huà)。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转(zhuǎn)型(xíng)云服务业(yè)务，引领(lǐng)中国企业级服务市场。在此基础上(shàng)，公司(sī)2020年(nián)进入新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标(biāo)是构建和运(yùn)营全球领先的企业云(yún)服务(wù)平台。

　　2015年(nián)，用(yòng)友网络正式发布了(le)完全基于互联网(wǎng)架(jià)构的企(qǐ)业互联网开发平台(tái)。2017年以来，其云平台(tái)、财务云、人力云(yún)等(děng)云产(chǎn)品得到逐步发展，各领域云上线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开(kāi)始，用(yòng)友BIP经历了第(dì)一个阶段的”用友云”面世、云平台及领域(yù)服务快速发(fā)展，第(dì)二个阶段(duàn)的统(tǒng)一底座和服务融合。2022年(nián)8月，经过(guò)6年(nián)的规模(mó)研(yán)发和持续迭(dié)代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云(yún)进入新(xīn)的(de)发展阶段。

　　从公司(sī)业务占(zhàn)比来看，用友网络(luò)云(yún)服务转型取得(dé)了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业(yè)务(wù)实现收入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分点，已成(chéng)为公司(sī)主要收入来源并继续扩大收入(rù)占比。

　　但从(cóng)高端(duān)市场份(fèn)额来(lái)看，用友却还是没有(yǒu)多大突破(pò)。《2021年中国工业(yè)软(ruǎn)件发展(zhǎn)白皮书》显示，国(guó)产ERP软件整体市(shì)占(zhàn)率超(chāo)过70％，其(qí)中用友市占(zhàn)率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在4月启用(yòng)自己研发的MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之(zhī)后，用友网络股(gǔ)价(jià)直接跌停。尽管华为(wèi)目前(qián)仅为自用，并不一定会(huì)面(miàn)向外(wài)部(bù)市(shì)场提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌(diē)停，反应出(chū)市(shì)场对用(yòng)友(yǒu)在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力(lì)信心的严(yán)重不(bù)足，也反应了其(qí)在高端市(shì)场的进(jìn)展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增长(zhǎng)的(de)同时，净利(lì)润也在同时逐年(nián)增长，且增幅(fú)远高于营收增幅。对应(yīng)到股价(jià)上，在(zài)此期间(jiān)，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的(de)第(dì)二阶(jiē)段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅(fú)增长，几乎可以说是踏(tà)步不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股价也因此大跌，公司(sī)市值严(yán)重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京在2022年(nián)曾(céng)表示，3.0阶(jiē)段，用友(yǒu)的(de)市值还是有很大的提升空间。但从(cóng)目前的(de)情况来看，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻(zǔ)且长。