北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边(biān)回答了来自全球投资(zī)者(zhě)5个(gè)多(duō)小时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行(xíng)危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹(píng)果公司。“如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果(guǒ)公司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电(diàn)在(zài)产(chǎn)业链中的(de)重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很(hěn)好，我们有很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自(zì)身(shēn)钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临(lín)的问题不(bù)在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和(hé)查(chá)理为了(le)把(bǎ)这个(gè)品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如(rú)疫情(qíng)前(qián)有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不(bù)能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达(dá)成这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积极地进(jìn)行了合(hé)作(zuò)，但这并不代表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最(zuì)终没有成(chéng)功，也(yě)不(bù)代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了(le)能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来(lái)趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)什么是正确的价(jià)格中国内战打了几年，中国内战打了几年时间(gé)，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的(de)时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们(men)要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯(bó)克(kè)希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了(le)说明，在(zài)他看来台积(jī)电是(shì)世界范(fàn)围内管(guǎn)理最(zuì)完(wán)善且最重要的公(gōng)司之一(yī)，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它(tā)们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是(shì)天(tiān)才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自(zì)己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要(yào)高估(gū)就(jiù)能(néng)成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可能(néng)的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢(huān)和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也(yě)并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电(diàn)动汽车即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自(zì)动化(huà)操作程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人(rén)才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示(shì)，人工(gōng)智能(néng)虽(suī)然可(kě)以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带(dài)我去(qù)看微软的产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的(de)初衷(zhōng)是(shì)好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益(yì)的机(jī)会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机(jī)会(huì)。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领域都有新的改变，新的事物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是(shì)希(xī)望能够帮助解决一些环(huán)境方面的(de)问(wèn)题。从传统能(néng)源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了(le)非常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业的变革中国内战打了几年，中国内战打了几年时间，全(quán)球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公(gōng)共(gòng)事业(yè)公司，我们希(xī)望能够在(zài)全(quán)国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们(men)在公共事业方面(miàn)希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但(dàn)这(zhè)不是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就(jiù)像他们不会让债务上(shàng)限导致世(shì)界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变(biàn)化。二(èr)战(zhàn)后的那(nà)一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定(dìng)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要(yào)求的责任(rèn)。他(tā)们(men)改变了很(hěn)多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都(dōu)知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的(de)通(tōng)货膨(péng)胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财(cái)政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在(zài)履行其(qí)职能。现金也(yě)不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大战中付出(chū)了代价(jià)。我(wǒ)们(men)每(měi)个人，包括(kuò)学校的孩子和其(qí)他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债(zhài)券(quàn)、国(guó)防债券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各种各样的(de)新发明，但(dàn)它(tā)需要有(yǒu)旧(jiù)的(de)价值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生什么(me)，因为在目(mù)前的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的人(rén)。如果他们(men)承担了不该承担的(de)风(fēng)险，如(rú)果(guǒ)你要改变人们未来的(de)行为方式(shì)，风险就必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不(bù)做(zuò)别人(rén)做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元(yuán)投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修(xiū)正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们最终可能(néng)会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看(kàn)不(bù)到(dào)任何其他货(huò)币能够取代(dài)它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但是他也不能(néng)完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币(bì)才能(néng)解决(jué)问题(tí)，而直到(dào)它(tā)失(shī)控。人们(men)会对货(huò)币失去信心，他们(men)的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道这不是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技术(shù)公司，但(dàn)在我(wǒ)们看(kàn)来(lái)，其依然(rán)是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要(yào)做的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资者提出(chū)的商(shāng)业(yè)地产损失情况有多(duō)严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会(huì)受到不良(liáng)贷(dài)款等一系列负面(miàn)因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢(huān)买(mǎi)没(méi)有追(zhuī)索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关(guān)注(zhù)这(zhè)一(yī)团队(duì)的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历了一段困难时(shí)间，但好在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他(tā)一些问(wèn)题(tí)。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑的(de)是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注于(yú)在20年内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客(kè)户提供可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情(qíng)绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都不(bù)想成(chéng)为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商业决定时成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的(de)份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会是非常有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超过(guò)1000亿美元的现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做(zuò)到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们需要足够的资金。但(dàn)我们的(de)股东可能会把股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业(yè)务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那(nà)也(yě)能获利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但(dàn)格雷(léi)格是做出最终决定的(de)那个人。未来(lái)我(wǒ)们(men)还(hái)需要更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优(yōu)秀在于(yú)从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯中国内战打了几年，中国内战打了几年时间克希尔(ěr)之所以能够(gòu)做(zuò)的(de)更好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿吉特从不(bù)会去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们(men)每(měi)天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独(dú)一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些(xiē)企业(yè)）有(yǒu)长期合(hé)作的机会(huì)。它们是一(yī)些令人难以置信的(de)投资(zī)机会，一直(zhí)是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特(tè)提出(chū)了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的(de)资本和大量(liàng)的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的(de)书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部(bù)分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回(huí)购计划框架，我会继(jì)续沿(yán)用(yòng)，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同时对(duì)股东(dōng)和公司自(zì)身的运营产(chǎn)生益(yì)处(chù)，如果资(zī)本(běn)足够且(qiě)股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临(lín)，我(wǒ)们(men)会(huì)成(chéng)为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在(zài)回答关于遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要(yào)的是(shì)：你要践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和他们谈(tán)论这(zhè)个价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他们(men)就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前(qián)观(guān)察过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存(cún)在各自的(de)问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向他(tā)们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而(ér)有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会(huì)很难(nán)更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱(qián)少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果你能(néng)做到这一切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功(gōng)就(jiù)需要更多的运气，当然(rán)，你一(yī)定不(bù)要把(bǎ)自己的(de)命运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什(shén)么能(néng)比这更(gèng)美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非(fēi)常(cháng)有说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错(cuò)误的(de)。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马(mǎ)逊看(kàn)看(kàn)这本书的排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在差不(bù)多(duō)第(dì)300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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