在华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人士(shì)将(jiāng)资金从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和基本消费(fèi)品等(děng)在经济低迷时期被视(shì)为具(jù)有(yǒu)弹性(xìng)的(de)股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票(piào)与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金(jīn)经理来说，他们(men)对周期性公司(sī)(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持有量保持在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多(duō)的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资产的(de)计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系(xì)统性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股(gǔ)票(piào)，而自由(yóu)裁(cái)量投资(zī)者(zhě)的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区(qū)间的(de)底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对(duì)价格不(bù)敏感的(de)量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选择，只能(néng)在股价上涨时(shí)买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可(kě)持(chí)续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试(shì)都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能(néng)会限制量化基金的(de外国人那方面确实很厉害吗，嫁外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏给外国人会不会撑坏)需求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量化(huà)基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数据和企业(yè)财(cái)报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美(měi)国企(qǐ)业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测今年晚些时(shí)候会(huì)出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期(qī)性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月(yuè)内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性(xìng)股票(piào)才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在(zài)下行(xíng)周期(qī)结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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