尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于(yú)今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略，一方水等于多少升，一方水等于多少升水其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行情(qíng)，春季(jì)躁(zào)动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来看，每(měi)年四月(yuè)份(fèn)到九、十(shí)月(yuè)份期(qī)间(jiān)会有一波主升。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动是(shì)计(jì)算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验，要(yào)么(me)计(jì)算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，并建议关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的(de)提升明(míng)显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年(nián)市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于一方水等于多少升，一方水等于多少升水算力的需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数(shù)字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能(néng)手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络(luò)电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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