5月以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基(jī)金密集申报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年(nián)内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期(qī)主要原(yuán)因(yīn)，一(yī)是(shì)国产(chǎn)替(tì)代进程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不(bù)及(jí)预期(qī)；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需(xū)求可能不及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑(zhù)底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种类要看芯(xīn)片(piàn)下(xià)游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出(chū)现(xiàn)了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资(zī)者(zhě)对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能(néng)给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始(学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高cshǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成很好的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。他进一步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后(hòu)在(zài)万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对(duì)云(yún)管端各方面都(dōu)产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变，产生了(le)新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资(zī)机会。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国(guó)对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价(jià)已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预(yù)期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动(dòng)销数(shù)据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c)的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关(guān)注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋(qū)势(shì)比较确(què)定，但改善的(de)过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价(jià)值(zhí)，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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