射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等(děng)一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司股(gǔ)价于(yú)去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日(rì)收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续(xù)进行高额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实(shí)现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在(zài)内(nèi)的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场年复(fù)合增长率约为(wèi)朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xí朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗ng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片(piàn)外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前(qián)曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市(shì)场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了(le)中金(jīn)资(zī)本、红杉资(zī)本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建设以及(jí)补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗)化(huà)可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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