财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和(hé)做市商组成的(de)委(wěi)员会一致投票(piào)通过了上(shàng)述决议。值得(dé)一(yī)提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同等(děng)地位(wèi)，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在(zài)2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的(de直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸)紧急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债券持有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的(de)金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生品合约直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸中定(dìng)义的信贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成170亿美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元(yuán)为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这(zhè)部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求(qiú)下(xià)出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同(直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸tóng)时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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