北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹(píng)果公司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前(qián)没(méi)有一家(jiā)公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在(zài)第(dì)一(yī)时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二(èr)个阶段由(yóu)于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使我们的(de)所有权(quán)提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难(nán)让(ràng)人们(men)只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我们(men)希望(wàng)能(néng)够拥有多(duō)个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球(qiú)做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在(zài)最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业(yè)是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部门积极地(dì)进行(xíng)了合(hé)作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会(huì)成(chéng)功(gōng)，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽(suī)然我们(men)持有苹(píng)果(guǒ)的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年的(de)权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看明(míng)白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很多(duō)人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋(qū)势会如何发展，但我们知道什么(me)是正确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费(fèi)者(zhě)行为方(fāng)面做(zuò)一定的预测，以及它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果(guǒ)的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱的(de)时(shí)候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我(wǒ)认(rèn)为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾(wān)地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积(jī)电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需(xū)要高估(gū)就能成为天才的(de)人。他(tā)真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解(jiě)决不可能的(de)问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个(gè)特殊(shū)的位置(zhì)。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者(zhě)关于人工智(zhì)能的问题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能取代很(hěn)多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人(rén)工智能(néng)可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的机会在相对(duì)降低(dī)，但这(zhè)并(bìng)不代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的(de)事(shì)物永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些(xiē)环(huán)境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注(zhù)证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共事(shì)业(yè)公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也将我们(men)的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面(miàn)希望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会(huì)带来怎样的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让(ràng)债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公开向美(měi)国公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万(wàn)美(měi)元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失(shī)去(qù)了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成(chéng)立联邦存(cún)款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示(shì)，我们在(zài)第二(èr)次世界大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购(gòu)买了(le)最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不(bù)知(zhī)道会发(fā)生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的(de)风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的(de)行(xíng)为方式(shì)，风(fēng)险就必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的银(yín)行投资(zī)方法，不做别人(rén)做的(de)一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和(hé馈赠的意思)我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多(duō)银行，而不(bù)是许多(duō)保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货币(bì)失去(qù)信心(xīn)，

　　这不(bù)会是(shì)一馈赠的意思个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看(kàn)不(bù)到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的(de)时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要(yào)印多少数额的货币才能(néng)解(jiě)决(jué)问题，而直到(dào)它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全(quán)不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前(qián)一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会(huì)受(shòu)到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常(cháng)严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困(kùn)难时(shí)间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问题和其(qí)他一(yī)些问题。我们的(de)团队优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要长期为(wèi)客户提(tí)供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定(dìng)想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决(jué)定时成为(wèi)一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作为股东(dōng)的(de)份额，作为伯克(kè)希(xī)尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在(zài)增(zēng)加，而(ér)投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的(de)现(xiàn)金充满(mǎn)信(xìn)心？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司(sī)，这种事情会再次(cì)发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们(men)需(xū)要足(zú)够的(de)资金(jīn)。但我们的股东可能会(huì)把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在用我(wǒ)们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短(duǎn)期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不(bù)关心季度预算是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不(bù)多(duō)，但我们确(què)实找到(dào)了(le)一(yī)些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直在试(shì)图(tú)洞(dòng)悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要馈赠的意思价(jià)值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会(huì)给他一些好的建议，但(dàn)格雷(léi)格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有(yǒu)很(hěn)多很(hěn)优秀的(de)经(jīng)理(lǐ)人，相对其(qí)他大型(xíng)公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出(chū)的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很(hěn)享受(shòu)与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界(jiè)上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了(le)把格雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作的(de)机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的(de)投资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的(de)文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社的(de)两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带(dài)来(lái)幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了(le)一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日(rì)依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一(yī)个(gè)国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的(de)资本(běn)还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经济(jì)中投入非常多的钱，带(dài)来(lái)更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那么为什么(me)不(bù)通过回购来提升单股内在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来临(lín)，我们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自(zì)己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人(rén)生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如(rú)果你(nǐ)想要(yào)你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和他们谈论这个(gè)价值观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并进行(xíng)逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是(shì)不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后会(huì)很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花(huā)钱(qián)要量入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到(dào)老学到(dào)老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业(yè)务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在(zài)他的书中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热(rè)爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书的排名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的(de)位(wèi)置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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