近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降价，并正式(shì)进入降价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共同作用的(de)结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价格下(xià)跌(diē)，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复(fù)苏(sū)”，这也使得(dé)黑色(sè)系商品交易(yì)需求利(lì)多的(de)信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月(yuè)份(fèn)的(de)进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤(méi)总供(gōng)应的(de)17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释(shì)放削弱了国内(nèi)煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同(tóng)比大幅回(huí)落，继(jì)而引(yǐn)发了(le)市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不(bù)足(zú)，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大增(zēng)，供需关系(x什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级ì)逐步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通过(guò)调(diào)降焦(jiāo)价将需(xū)求压力(lì)向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压(yā)的双重作(zuò)用(yòng)下，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级格(gé)率先出(chū)现(xiàn)触(chù)底反弹，而(ér)焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对(duì)现货(huò)市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨并(bìng)成功落地(dì)的概率较小，主要(yào)原(yuán)因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需(xū)求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本(běn)和焦(jiāo)化利润会(huì)因(yīn)为地区(qū)、设备(bèi)区(qū)别(bié)而存在很(hěn)大差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业(yè)的副(fù)产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的(de)承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的(de)情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库(kù)存(cún)以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于(yú)往年同期(qī)高(gāo)位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存(cún)的压力(lì)。基(jī)于此(cǐ)种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)期由什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级(yóu)于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致(zhì)焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会(huì)得(dé)到改善。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价(jià)格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐(lè)观(guān)，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合(hé)近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加(jiā)重其供(gōng)需压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价(jià)格波(bō)动(dòng)剧(jù)烈(liè)，预计(jì)仍将以(yǐ)底部(bù)区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的(de)预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来(lái)成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表(biǎo)现(xiàn)依(yī)然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)都是压低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌(diē)难涨。

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