一度被(bèi)称为(wèi)“机(jī)构投资者风向(xiàng)标(biāo)”的股票ETF市场(chǎng)，迎来重大变局，个人(rén)投(tóu)资者不仅在新发基金中(zhōng)占据主流，存量(liàng)产品(pǐn)也超过(guò)了机(jī)构投资者(zhě)占比。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，在基金(jīn)行业(yè)ETF投教工作成效显著(zhù)，ETF交易工具优势被(bèi)投资者逐渐认知，以及投资热点轮动(dòng)加(jiā)快、主题和(hé)行(xíng)业ETF跟(gēn)踪(zōng)效率(lǜ)较高等背景下，国内资本市场正(zhèng)在(zài)经历股民转基(jī)民，由“投个股”到“投ETF”的转(zhuǎn)变(biàn)。长期来看，个人在股票ETF占比(bǐ)抬升(shēng)，有利于投(tóu)资者分散风险(xiǎn)，提高市场交(jiāo)易活跃度(dù)，长远(yuǎn)可提高(gāo)A股市场稳定性(xìng)。

　　新发(fā)权益(yì)ETF个人占比84％

　　个人投(tóu)资者成为“主力军”

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月13日，今(jīn)年新成立的37只股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）上市前一周披露的个人(rén)投资者平均(jūn)占(zhàn)比83.9％，个人投(tóu)资者俨然成(chéng)为新(xīn)发(fā)权益ETF的主力军。

　　而从全市场数据看，2022年(nián)个(gè)人(rén)投资者(zhě)比例为50.85％，同比(bǐ)下降(jiàng)3.67个(gè)百分(fēn)点，但仍然在股票ETF市场占比超(chāo)过了机构资金。

　　针对个人投资者(zhě)占(zhàn)比的(de)变化，华泰柏瑞(ruì)指(zhǐ)数投资部总监助理、基(jī)金经理李沐(mù)阳表示(shì)，2018年以前，权益类ETF的规模主要集中在几大宽基ETF，一(yī)般都是机构(gòu)投资者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨(yǔ)后春笋(sǔn)般出现，叠加全行业(yè)指数相关业务同仁(rén)在ETF投教工作(zu一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗ò)上的共(gòng)同努力，ETF作为交易工具的(de)优(yōu)势，越来越(yuè)被普通个人投资者(zhě)认知(zhī)，从而使(shǐ)个人(rén)股票(piào)占比(bǐ)的大(dà)幅提(tí)升。

　　具体到今(jīn)年(nián)新发ETF个人占比(bǐ)较高的(de)现象(xiàng)，国泰(tài)基金也分析，今年以来A股市场持续回暖，投资者情(qíng)绪比较(jiào)积极，新(xīn)发(fā)产品募资环境比较好，也越来越受到个(gè)人(rén)投资者的青睐。此外，ETF投资者大部分(fēn)由股(gǔ)民转化而来(lái)，这些个(gè)人投(tóu)资者(zhě)也认识到ETF持有一篮子股票，胜率(lǜ)大(dà)概(gài)率更高，相对(duì)于(yú)个股(gǔ)来说，也能更好(hǎo)地(dì)分(fēn)散风险。

　　基煜研(yán)究也补充(chōng)道，个人投资者“买新(xīn)不(bù)买旧”的理(lǐ)念扎根较深(shēn)，更(gèng)倾向(xiàng)于交(jiāo)易(yì)新(xīn)上市的ETF，而(ér)机构投(tóu)资者对于时(shí)间(jiān)成本的把控较严格，在(zài)看(kàn)准投(tóu)资机会后，更倾向(xiàng)于去申购老产品。

　　近五年个人占比呈(chéng)攀(pān)升势头(tóu)

　　个人增(zēng)持宽基ETF，机构增持行业或主(zhǔ)题ETF

　　从近五年数据看，个人在股票ETF占(zhàn)比也呈现明显(xiǎn)的震荡攀升势(shì)头。

　　在2018年(nián)，个(gè)人在股票ETF产品中平均占(zhàn)比为38％，2019年-2020年(nián)个(gè)人持有比例(lì)平(píng)均分别为(wèi)36％、42％，2021年一(yī)度占(zhàn)比达到54.52％的高(gāo)点，超过了(le)机构资金，股票ETF作为“机构投资者(zhě)风向标”成为过去式。

　　到2022年，个人占比又回落(luò)近5％，达到50.85％，但(dàn)仍然超过了(le)机(jī)构占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个(gè)百分点；而个人投资者占(zhàn)比较高的行业或主题ETF，同期则从60.6％的(de)高(gāo)点(diǎn)回落(luò)只55.23％，下(xià)降5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整(zhěng)体仍在扩张态势中，个(gè)人投资者在行(xíng)业或主题ETF产品中占比下降(jiàng)，但绝(jué)对份额也是(shì)在(zài)增(zēng)长的(de)，这一数据更代(dài)表了机构投资(zī)者对行业或主题ETF的认可度(dù)也在不断抬升(shēng)。

　　“我个人认为是ETF投教工(gōng)作在发(fā)挥作用(yòng)。”李沐阳表示，在下沉调(diào)研的过程中，我们发现大部分投资(zī)者都(dōu)会将较为低风险的宽基(jī)ETF，比如(rú)沪深300ETF等产(chǎn)品作(zuò)为尝(cháng)试。潜移默化中，宽基ETF扮演了资(zī)产组合配(pèi)置中的(de)一个重(zhòng)要的(de)台(tái)阶(jiē)。

　　国泰(tài)基金(jīn)也补充道，由于近年(nián)来行业轮动加快，而宽基ETF可以(yǐ)帮助投资者把握比(bǐ)较(jiào)均(jūn)衡的投(tóu)资机会，受到(dào)资金关(guān)注。早在2018年和2022年，市场震荡下行，投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)降低，宽基ETF会比较受欢迎；而(ér)在市场上行时，行业和主(zhǔ)题异彩纷呈(chéng)，机会又多上涨空间又大，风险偏好也随之上升(shēng)，所以行(xíng)业和主题ETF占比(bǐ)则会提升。

　　基煜研究也表示，近五年市场成交热情的提升带来(lái)了(le)A股市场的大幅(fú)发展，个人(rén)投资者入市规模激增，而在经(jīng)历了多种行情风(fēng)格(gé)的锤炼后，尤其是操作(zuò)难度较(jiào)高的2022年(nián)之后，投资者们对(duì)于跑(pǎo)赢基(jī)准的难度(dù)有(yǒu)了更清晰的(de)认知，而ETF能够(gòu)有效的(de)跟上基准的(de)步伐(fá)；另一方面，近(jìn)几年投(tóu)资热点轮动较快，新的投资领域带来了大量(liàng)的学习(xí)成本，而ETF的投资(zī)门槛较低，运作(zuò)透明度较高，因而逐(zhú)步获(huò)得个人(rén)投资者的认可。

　　具(jù)体(tǐ)来看，基煜研究(jiū)分析，一是随着A股(gǔ)市场愈发(fā)成熟、有效性提(tí)升，个人投资者对于β收益(yì)的认知将越来(lái)越深入(rù)，近几(jǐ)年(nián)可以看到更(gèng)多(duō)投资者(zhě)会基(jī)于(yú)大势选择宽基(jī)投资工具；另一方面，2019年至(zhì)2021年(nián)，市场的投(tóu)资主线较为清晰，如消费、新(xīn)能源、医药(yào)等，因此(cǐ)行业(yè)主(zhǔ)题基金ETF更容易(yì)受到(dào)追捧。

　　提(tí)升交(jiāo)易活跃度

　　长远(yuǎn)可提(tí)高(gāo)A股市场的稳定(dìng)性

　　随着个人(rén)占比的抬升，股票ETF市(shì)场(chǎng)的交投活跃度也(yě)呈现明显(xiǎn)的提升(shēng)。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总成交(jiāo)额(é)12.67万亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长43％；年平均换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业(yè)内人士表示，长期来看，股票(piào)ETF市场个(gè)人占(zhàn)比(bǐ)超过机构(gòu)，有利(lì)于股民转(zhuǎn)为(wèi)基民，为投资者分散风险，提升(shēng)交(jiāo)易活跃度，长远可提高(gāo)A股市场的稳定性。

　　国泰(tài)基金表(biǎo)示(shì)，ETF的个人投(tóu)资者大都由股民转化而来，个人投资者(zhě)发现ETF快捷、透明、成(chéng)本低廉且相比个股可以更(gèng)好地(dì)平(píng)滑风险，也能(néng)够获得交(jiāo)易的(de)参与感，于是更多选择通过(guò)ETF来(lái)参与(yǔ)市场。相比个股(gǔ)来说，ETF的风险更分(fēn)散波(bō)动也(yě)更小，因此(cǐ)个(gè)人投(tóu)资者选择(zé)ETF而非股(gǔ)票，长(zhǎng)远来(lái)看可提高A股市场的稳定性。

　　“个人(rén)投资者在ETF投资(zī)上可能交易频(pín)率更(gèng)高，也更(gèng)容(róng)易受到市(shì)场消息的影(yǐng)响(xiǎng)，这对于我们基(jī)金管(guǎn)理人的持续运营(yíng)和投(tóu)资者陪伴都提出(chū)了(le)更高的要求。”国泰基金(jīn)相关人士称。

　　“更高(gāo)的个人占比(bǐ)可能会(huì)带来更(gèng)活跃(yuè)的交易(yì)，并带来更有吸引力的市场。”李(lǐ)沐阳也(yě)称。

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