上市公司退(tuì)市在A股早已不稀(xī)奇，但(dàn)连带(dài)着可转债一(yī)起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股价连(lián)续20个交易日低(dī)于(yú)1元，触及(jí)退(tuì)市指标，公司(sī)股票及其可转债被终(zhōng)止上市，搜特转债或(huò)成为首只因正股退市而强制(zhì)亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思退市的可(kě)转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指(zhǐ)标被(bèi)终止上市，其可转债已进(jìn)入退市整理期，引发投(tóu)资者对可(kě)转债信用风(fēng)险的担忧。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思(jiān)具(jù)债券和(hé)股票双重属性，自诞生以来颇(pǒ)受市场(chǎng)欢迎。一个广为流(liú)传的说法是(shì)，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发(fā)展中(zhōng)，此前一(yī)直未出现(xiàn)因正股退市(shì)而退市的情况，也未发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等(děng)的退(tuì)市，零违(wéi)约历史或将被打破，可转债信用风险浮(fú)出水面(miàn)。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以执行(xíng)赎回和回售(shòu)等条(tiáo)款，但由于大(dà)多(duō)数上市公(gōng)司是(shì)因经营不善导致(zhì)退市(shì)，财务(wù)状(zhuàng)况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱进行(xíng)赎回的可(kě)能性较大。而(ér)如果启动破产重整，公司(sī)发行的可转债划归(guī)为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦存(cún)在很大不(bù)确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者蓦(mò)然发亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实(shí)上，可(kě)转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市公司股(gǔ)票被终(zhōng)止(zhǐ)上市的，其发行(xíng)的(de)可转债及其他衍生品种应当终止上(shàng)市。过去A股退(tuì)市难、退(tuì)市少，成就了可转债(zhài)30多年(nián)零退(tuì)市(shì)、零(líng)违(wéi)约(yuē)的“神话”。随着(zhe)全(quán)面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化(huà)退市(shì)机制(zhì)正在形(xíng)成，以上市(shì)股(gǔ)为锚(máo)的(de)可转债也跟着出清，违约风险随之(zhī)上(shàng)升。退市(shì)，或将成为(wèi)可转债市(shì)场新常态。

　　市场(chǎng)在(zài)发(fā)展，生态在改变，投资者没有理由一成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债(zhài)”的(de)路径依赖，学会优择品种，规避(bì)风险(xiǎn)。在(zài)选择债券时，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防(fáng)范(fàn)债券退市、违(wéi)约风险；在(zài)取舍标的(de)时，应远离正股(gǔ)业绩(jì)表现不佳(jiā)、估值较(jiào)低、退市风险较(jiào)高(gāo)的标的，而选择(zé)正(zhèng)股经营效(xiào)益良好、估值合理(lǐ)且随市场(chǎng)下跌估值(zhí)出(chū)现(xiàn)压缩的标的。并(bìng)密切关(guān)注可转债市场风格变化，及(jí)时调整(zhěng)配置比例和结构(gòu)，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化(huà)。目前(qián)关于可转债的退市处理还有不少(shǎo)空白和盲点，监(jiān)管(guǎn)部(bù)门应尽快(kuài)打齐补丁，给予(yǔ)市场明确(què)预期。比如，可(kě)进(jìn)一(yī)步明(míng)确可转债在退市后是(shì)否(fǒu)仍(réng)存(cún)在交易(yì)可(kě)能(néng)、是否还拥(yōng)有转股功能等。同(tóng)时，应加(jiā)强对可转债的风险(xiǎn)防(fáng)控，强(qiáng)化发行(xíng)前的信用(yòng)评(píng)级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售(shòu)条款等相关要求(qiú)，适当提升准入(rù)门槛(kǎn)，以(yǐ)更好保护投资(zī)者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将迎(yíng)来全(quán)方位、根本性(xìng)的变化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简(jiǎn)单套路行不通了(le)，一(yī)些(xiē)规(guī)则制度上(shàng)的短(duǎn)板不能视而不见了(le)。各市场参(cān)与主(zhǔ)体还(hái)需顺时应(yīng)势，调(diào)整包(bāo)括可(kě)转债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳定发展(zhǎn)。

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