财联社记者近期从行(xíng)业内了解到(dào)，信贷市场需(xū)求低迷持(chí)续之下，部(bù)分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率(lǜ)与同期理财收益率倒(dào)挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经(jīng)到(dào)年化3.65％左右了，但投(tóu)放依(yī)旧(jiù)比(bǐ)较难。房(fáng)贷和前十(shí)年比那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家(jiā)银(yín)行了解到，当前抵押贷(dài)款最优惠利(lì)率区间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季度情况相(xiāng)比(bǐ)，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放(fàng)式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责人对财联社记者表(biǎo)示，正常情况下贷款(kuǎn)利率要高于理财收益，否(fǒu)则(zé)会形(xíng)成(chéng)套(tào)利空间。近期出现的收(shōu)益率(lǜ)倒(dào)挂的情况的确多年(nián)来少见。这(zhè)种(zhǒng)情况本质(zhì)上反映实体经济需求(qiú)不(bù)足，资金可能在金融市场空(kōng)转的(de)信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的(de)理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国际司(sī)司长金中(zhōng)夏对外(wài)表示，人民银行认真(zhēn)贯彻(chè)党中央、国(guó)务院决(jué)策部署，采(cǎi)取了很(hěn)多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实(shí)体经济融(róng)资成(chéng)本。2022年(nián)，我(wǒ)国企业(yè)贷款加权平均利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周，央行(xíng)一季度金融统计数据发布会上(shàng)公布的数据显示(shì)，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷加(jiā)权平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利(lì)率水(shuǐ)平，并(bìng)没有考虑(lǜ)区域差异(yì)。财联社记者注意到(dào)，在部(bù)分(fēn)资金(jīn)充裕的(de)一线城市利(lì)率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示(shì)，去年12月份，北京地区(qū)新发(fā)放企业贷(dài)款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认为，一季度的贷(dài)款需求非常好，央(yāng)行今年一季度(dù)公(gōng)布的(de)贷(dài)款需求指(zhǐ)数飙升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下半年以(yǐ)来(lái)的最高值。但最近贷(dài)款(kuǎn)需求有(yǒu)下降趋势，如近(jìn)期票据(jù)转(zhuǎn)贴(tiē)现利(lì)率下降，表示银(yín)行贷(dài)款需求较差(chà)，需要购买(mǎi)票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发(fā)放贷款(kuǎn)市场(chǎng)当前的不(bù)景气形(xíng)成鲜明对比的是，一季度理财市场(chǎng)的收益(yì)率却在节节(jié)回升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占全市场存(cún)续理财产品的(de)44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存续开放式固收类理(lǐ)财产品（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个月年化(huà)收益率的平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去(qù)年(nián)12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存(cún)单利(lì)差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产(chǎn)品收益率相比(bǐ)，当前(qián)银行新发贷款的(de)利(lì)率也不(bù)占优。普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市场新发(fā)理财产品(pǐn)中，开放(fàng)式产品(pǐn)平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套利可(kě)能

　　多位受访金融行业人(rén)士(shì)对记(jì)者表示，当前(qián)新发贷(dài)款利(lì)率和理财收(shōu)益率之间出(chū)现倒挂是(shì)多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非(fēi)对称利率(lǜ)政策之(zhī)下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之(zhī)间(jiān)出现收(shōu)益“套(tào)利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产品收益率超过银(yín)行(xíng)贷款利率(lǜ)，可能会给(gěi)部(bù)分客(kè)户钻空子的机会，从银行那里获取的(de)低息贷款没有投入实际(jì)经营，而是拿(ná)去购买收(shōu)益率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩(jì)比较基准不代表实际收益(yì)率(lǜ)，净(jìng)值是不断波动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对企业(yè)的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚(gāng)对财联社记者表示(shì)，理财(cái)收益与金(jīn)融市(shì)场利(lì)率相对应，出现倒挂的情况主要(yào)是(shì)即(jí)期的贷款利率与发行当期(qī)定价的理财收益率的差异，在(zài)市(shì)场利率快(kuài)速(sù)下(xià)行的(de)时容易出现这种收(shōu)益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款(kuǎn)利率继(jì)续(xù)下(xià)行，意味(wèi)着当(dāng)期发行的理财产品的收益率(lǜ)会(huì)同步下(xià)降。从这一(yī)个角度来看，未(wèi)来一段时间的理财产品(pǐn)收益率会进入下(xià)行通道。

　　这一(yī)判断得(dé)到银行业内人士(shì)的认(rèn)同。4月(yuè)25日，某城(chéng)商行广(guǎng)州分行负责人对财联社表示(shì)，该行已经关(guān)注到理财收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然(rán)引发(fā)资金空转套(tào)利，这与货币政(zhèng)策初(chū)衷不(bù)符。估计下一步理财产品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子(zi)负责人(rén)对财(cái)联社记者(zhě)表示，考虑到理财(cái)产品底层资(zī)产大多(duō)数为债(zhài)券(quàn)，而(ér)债券市(shì)场(chǎng)发行人大多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用(yòng)等级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷的(de)定价理论上要(yào)比理财收(shōu)益(yì)率高才对(duì)。现在(zài)出现个贷定价和理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)持(chí)平，甚(shèn)至出现倒挂，这(zhè)只能说明个人(rén)部门(mén)当前的(de)信(xìn)贷需(xū)求不足(zú)，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致(zhì)资金(jīn)空(kōng)转，这也嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷是近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负(fù)责(zé)人(rén)表示。

　　该人(rén)士(shì)同样认为(wèi)，如果贷(dài)款(kuǎn)定价(jià)持(chí)续下(xià)行未(wèi)来新发理财产品收益率也会回(huí)落。“市场(chǎng)对利率走势的预期(qī)是一(yī)致(zhì)的，新发(fā)的收益率未来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也(yě)是(shì)这样。一些存量的产(chǎn)品年化收(shōu)益率近期大幅(fú)上行(xíng)，主要是因为底(dǐ)层资产是(shì)去年利率(lǜ)高位时候拿(ná)的，在利(lì)率(lǜ)走低预期(qī)下(xià)，其净值表(biǎo)现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推(tuī)动存款利率进一(yī)步(b嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷ù)下(xià)行

　　受访银行人士对(duì)财联社记者称，当前贷款端定价(jià)疲软的现(xiàn)状，也(yě)是(shì)有关方面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部(bù)地区大型(xíng)城商行(xíng)负(fù)责(zé)人对记者表示，在(zài)贷款定价上不去的(de)情(qíng)况(kuàng)下，未来存款利率持续下行应(yīng)该是大趋势(shì)，否则银行净息差承(chéng)受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很多客(kè)户的资(zī)金还没有出(chū)来(lái)，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷(dài)款需(xū)求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利(lì)率(lǜ)依(yī)然(rán)有下降的可能性和空间，银行息差水(shuǐ)平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截(jié)至3月末，该行(xíng)净(jìng)利(lì)息收益(yì)率和(hé)净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷(lái)存(cún)款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款(kuǎn)定价自律管理的手段包括但(dàn)不限(xiàn)于以下(xià)三个方(fāng)面。首先，协定存款、通知存款等创新类活期存款有(yǒu)可能将纳入自(zì)律(lǜ)机制(zhì)管理(lǐ)。现阶段，对(duì)核心定期存款而(ér)言(yán)，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这类(lèi)产品比照活期存(cún)款进行规范；其次，同业存(cún)款套壳协议存款需继(jì)续纠正；最后，期权价值过(guò)低的(de)“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计同(tóng)时纳(nà)入(rù)自律(lǜ)机制上(shàng)限(xiàn)，进一(yī)步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测(cè)算认(rèn)为(wèi)，如果全部企业活期存款(kuǎn)利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平，则上市银行企业(yè)活(huó)期存款成本(běn)率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上市(shì)银(yín)行营(yíng)收增速2.3pct。

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