5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金(jīn)、富国(guó)基金、南(nán)方基(jī)金等(děng)多(duō)家头部(bù)公募基金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代施为什么读yi什么意思，施怎么读啊(dài)持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细分领域(yù)仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是(shì)国(guó)产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提(tí)升属(shǔ)性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国(guó)企对(duì)资(zī)产回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了(le)三次工业革(gé)命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为(wèi)对(duì)象进行创新(xīn)，第三次(cì)是(shì)信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人(rén)工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的提(tí)升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革(gé)命经历(lì)了(le)个人(rén)电(diàn)脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类(lèi)社(shè)会。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智能(néng)带(dài)来的(de)技术变革(gé)浪(làng)潮下(xià)，人工智能对(duì)云(yún)管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价(jià)值。”田(tián)光(guāng)远建议(yì)投(tóu)施为什么读yi什么意思，施怎么读啊资者(zhě)长期关注(zhù)该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速(sù)中(zhōng)国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技(jì)安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代(dài)提供(gōng)了(le)坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化(huà)趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际(jì)变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气(qì)度修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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