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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可(kě)能不得(dé)不(bù)进一步提高(gāo)利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将(jiāng)观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是(shì)否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实(shí)质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础设(shè)施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间(jiān)金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心(xīn)签署(shǔ)报价(jià)商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清(qīng)算(suàn)会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人民(mín)银行(xíng)要求并完(wán)成(chéng)内地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外(wài)结算公司(sī)的清算会(huì)员或该(gāi)类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期(qī)全市场(chǎng)每日(rì)交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市(shì)场情况适时调整(zhěng)一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在(zài)上交(jiāo)所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期(qī)以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)连(lián)续下降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍(réng)出(chū)现不(bù)同(tóng)程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供(gōng)应(yīng)仍(réng)有(yǒu)偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月(yuè)产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但(dàn)在(zài)价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存预估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎ一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十n)少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下(xià)库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年(nián)初(chū)国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货(huò)价差(chà)高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增(zēng)强，也进一(yī)步刺(cì)激(jī)了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月(yuè)属(shǔ)于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无法满足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需(xū)求国(guó)库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求(qiú)差(chà)，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着(zhe)产量(liàng)季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压(yā)力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来(lái)说，目(mù)前基本(běn)面仍(réng)然多(duō)空交织(zhī)。当前年度(dù)加(jiā)拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物(wù)柴(chái)油政策比例(lì)一段时期(qī)内(nèi)是固定(dìng)的(de)，不会(huì)因为原油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。

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