本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联(lián)储加息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金(jīn)从(cóng)新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评(píng)级(jí)从(cóng)高配下调(diào)为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核(hé)心(xīn)PCE物价(台湾是省还是市 台湾是省会吗jià)指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在必(bì)行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现(xiàn)，美(m台湾是省还是市 台湾是省会吗ěi)国(guó)对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季台湾是省还是市 台湾是省会吗(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价(jià)效(xiào)应(yīng)加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和(hé)银行股价周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿(yì)美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是“中国(guó)特色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二(èr)者(zhě)市净率远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归(guī)市(shì)场均值(zhí)，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中特(tè)估(gū)龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开(kāi)15只(zhǐ)股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红(hóng)五月行(xíng)情(qíng)能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行业指数(shù)，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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