昨(zuó)天深(shēn)夜，美国(guó)债务上限谈判(pàn)突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上午(wǔ)，美国(guó)共和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈判(pàn)代表格(gé)雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但(dàn)会议开(kāi)始后不久就(jiù)突然离开。格(gé)雷夫斯(sī)说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目(mù)前谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道双方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传(chuán)出(chū)了有望暂停加息(xī)的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷(dài)环境收(shōu)紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓，美联(lián)储可能不(bù)必让(ràng)利率(lǜ)升(shēng)到原应(yīng)有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份(fèn)加息25个(gè)基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，交易员预计美联储下(xià)月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)讲(jiǎng)话(huà)相比(bǐ)，交易员似乎更受债(zhài)务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率前景(jǐng)敏感(gǎn)的两(liǎng)年期(qī)美债收(shōu)益率迅速远离他(tā)讲话前所创的(de)两个月来高位(wèi)，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐(zhú)步回(huí)升，全天(tiān)攀(pān)升收官，美股和美元(yuán)的跌(diē)势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高开(kāi)低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本周基(jī)本(běn)金(jīn)属涨跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后(hòu)继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘大(dà)致持(chí)平(píng)一周前水平，都(dōu)止住(zhù)四(sì)周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今(jīn)晨六(liù)点，有最(zuì)新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续(xù)进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共和党(dǎng)人将于(yú)北京时间今(jīn)天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解决(jué)不(bù)了任(rèn)何(hé)问题，将阻止拜(bài)登(dēng)推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现金(jīn)余额截至(zhì)5月18日进一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力(lì)可(kě)能无需继续(xù)加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出(chū)席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场关(guān)注他提供(gōng)的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我(wǒ)们(men)2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败(bài)，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的(de)承诺，物(wù)价稳定是(shì)经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时(shí)发(fā)表鸽派信号称，自(zì)己倾向(xiàng)于(yú)支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银(yín)行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能(néng)对经济增长(zhǎng)、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加(jiā)息至那么高的(de)水平就能成功打压(yā)通胀。美(měi)联储在收(shōu)紧货币政策方面已取得长足进步(bù)，政(zhèng)策(cè)立场现在是(shì)对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变(biàn)得(dé)更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政策的(de)效应滞(zhì)后(hòu)，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷(dài)收紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据(jù)和未来(lái)前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强调季度(dù)经济预测(cè)的准确度通常存(cún)在挑战，他上述提(tí)到(dào)的观点及其能实现的程度也都存在不确(què)定性，理(lǐ)由是“未来(lái)前(qián)景面临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策(cè)应进一(yī)步收(shōu)紧(jǐn)多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信(xìn)号80寸电视尺寸长宽多少(hào)。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威(wēi)尔点明银行业(yè)压(yā)力将(jiāng)影响(xiǎng)货(huò)币(bì)决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期(qī)货持续(xù)走弱(ruò)，昨(zuó)日(rì)纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱期(qī)货2309合约的(de)日(rì)内平今(jīn)仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研(yán)究所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三(sān)方面(miàn)：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货意(yì)愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对(duì)供需关系(xì)也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续下滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价格松动80寸电视尺寸长宽多少，中下游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一定的(de)谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的情形，因此产销出(chū)现了(le)较为明显的下滑(huá)。在(zài)现货(huò)松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货分析师(shī)江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期主要市(shì)场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)新增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然(rán)碱预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量(liàng)新(xīn)增(zēng)产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作(zuò)用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五(wǔ)又(yòu)逢(féng)远兴能源点火的(de)信息落(luò)地，市场看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是(shì)市场早已预期的，市场也已充分(fēn)计(jì)价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在(zài)这个供(gōng)需转宽松(sōng)的(de)预期(qī)下，产业(yè)链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点从(cóng)近月(yuè)合(hé)约的跌(diē)幅和现货向期(qī)货(huò)回归(guī)的(de)方(fāng)式收(shōu)敛基差上可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示(shì)，近期(qī)市场主要交易点是(shì)需求(qiú)转弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为(wèi)玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬(xún)订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原(yuán)片库存(cún)天数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库(kù)存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大幅下(xià)滑(huá)。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃(lí)日(rì)熔量(liàng)达到(dào)巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主要(yào)是(shì)高库存(cún)和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价(jià)格在去(qù)库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润(rùn)改善很多，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此又出(chū)现大(dà)幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下，整个(gè)工业品价格承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强(qiáng)化了(le)二者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带来现货(huò)价格(gé)短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为长期(qī)趋势下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到(dào)过剩的周期(qī)中，价格趋(qū)势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中下游(yóu)的(de)备货意愿何时(shí)能够(gòu)起来：一是等(děng)待下游(yóu)的原料库(kù)存(cún)消耗，二是对未来(lái)的需求是否(fǒu)存在旺季(jì)的预期。短期(qī)来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成(chéng)本，或(huò)是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持(chí)弱势。“短(duǎn)期(qī)则(zé)还(hái)是要关(guān)注持(chí)仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一是基差(chà)不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是月供需(xū)预期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看(kàn)，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源的(de)后(hòu)续投产进(jìn)展、碱价(jià)降价幅度(dù)。若远兴能(néng)源后续投(tóu)产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求(qiú)变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况、地(dì)产施工端情(qíng)况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么玻璃的需(xū)求量将抬(tái)升，下游深加工订(dìng)单(dān)数(shù)量也(yě)将因(yīn)此抬升，盘面(mià80寸电视尺寸长宽多少n)或维稳。

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